对话外资巨头！中国股票有超配价值，债券对国际投资者很有吸引力

外资企业大佬积极主动看中我国市场机遇！

日前，贝莱德基金投资总监陆文杰、贝莱德基金固定收益投资主管刘鑫接受券商中国记者的专访，从权益和债卷两个方面分享她们对中国市场的最新投资见解。

利益层面，陆文杰觉得，目前市场存有底端超配其价值，他与团队对中国股市态度端正。陆文杰表明，最近的多项政策充分展现了相关部门对经济发展的高度重视。他认为，当前的市场机遇没有在某一单一版块，投资人必须在行业整体反跳前做各个方面的合理布局。

债卷层面，刘鑫表明，中国债券与其它债卷资产低相关性对国际投资者更有吸引力，一部分国际投资者持续保持了对我国债券配备。风险性层面，经历过去年末的震荡市，投资理财端早已提升了流通性管理策略。除此之外，对一部分持仓灵活多变的投资者来说，适当的起伏同时也为投资者带来了极佳的交易机会。

现阶段存有底端超配其价值，贝莱德对中国股市态度端正

券商中国记者：贝莱德基金对中国市场是不是持续看好，自信心源于哪儿？

陆文杰：从近期的宏观经济数据，我们可以看到，经济发展本身的恢复正在逐渐开展，不论是社融信贷、通货膨胀、出入口或是社零，都能看到，经济活动的股票基本面还在不断改进。对于我们来说，一些对我国潜在增长率不会再的担心实际是过滤了，虽然暂时来说，上市公司盈利及提高主要表现较差，但是我们应关注恢复得发展趋势。从更长期性的角度而言，大家对经济的修复充满信心。

除此之外，8月底至今，各现行政策不断刺激性，关爱经济发展的用意更加清晰。而且，大家也注意到，有关部门已经高度关注现行政策效果，将有望依据治国实际效果反馈带来新的稳定增长的措施。因而，对于中国股市态度端正，对于我们来说，现阶段存有底端超配其价值。

券商中国记者：最近，多项政策陆续颁布（降印花税、首套房贷“认房不认贷”、 央行降准等），这些政策给投资者传递出如何信号？

陆文杰：以上现行政策分别为针对山西省党代会明确提出的活跃金融市场及对房地产供求发生变化时平稳发展的延伸，体现出了政策对经济发展关怀的心态及其解决问题信心。以合同印花税为例子，降低交易成本、释放出来资产，提升热点板块，是实质性的、有力度的、超市场预期的措施；但对高管增持规范和标准对于我们来说实际意义更为长远，是实质上资产产品定位及长期良性发展的前提条件。

券商中国记者：从国家政策是不是依然存在室内空间，下面希望哪一方面政策落实？

陆文杰：继续看，现阶段的利率的房地产新政策也有进一步释放压力的空间和必需。年利率尽管明显下降，可是降幅不如通胀减幅，真实利率维持在高质量。房地产业政策的调整不仅从平稳经济发展角度考虑的，更为关键的是确保系统平稳。在面对诸多挑战的情形下，现行政策务必适时调整，逐渐解决问题和困难。除此之外，对城投公司风险解决、民营经济的激励以及产业方面整合性的相关政策都是有益于用户和投资者的信心提高，形成良性循环的未来可期方位。

券商中国记者：贝莱德基金会密切关注什么项目投资主题风格？

陆文杰：对于我们来说，现阶段市场的机会不是单一某个行业板块，需要在行业整体反跳前做各个方面的合理布局，随着政策的暧风不断，顺周期的食品工业、化工机械设备、房地产链及其在全球范围内宏观环境下供求转折点已现的稀有金属层面、上游资源用品等机遇值得注意。

与此同时，长期性结构性的成长机会大家也依然看中，比如AI、新能源等行业。人工智能是会让各个领域产生突破性的产业链的浪潮，对于我们来说会不断数十年的关键机会；新能源技术也是如此，虽然上半年度这一领域个股主要表现不尽人意，可是却结构型走势来看，全世界翠绿色投资额从2015年的1亿美元不断上涨，据IEA推断，2030年将翻番。在其中中国企业在光伏发电、储能技术等产业链含有成本和市场优势，这些领域长远来看有极强的升值空间。

投资理财端流动性管理提高，国际投资者不断配备中国债券

券商中国记者：针对海外投资者配备中国财产，你有什么看法？

刘鑫：因高度重视中国债券与其它债卷资产低相关性，有一部分国际投资者持续保持了对我国债券配备。中国债券财产相较于海外债券低不确定性是国外投资者青睐的原因之一。近年来，国外央行地缘政治风险，导致了债券市场的大幅起伏，这一点在国内债券市场比较难注意到。

券商中国记者：近日现行政策聚集落地式，债券市场出现调整，您对债券市场接下来迈向如何看？

刘鑫：集中的政策落实有益地缓和了弱经济预期，让证券市场出现调节。但是，与年初至今的涨幅对比，调节幅度或是十分有限。

8月末，伴随着合同印花税有关刺激政策依次落地式，市场对政策面适用博奕猛烈，10年期国债收益率一度迅速上升。但是，根据资本成本的比较宽松持续，多头的机械能依然维持。到9月初，地产政策超过预期放松限购，又推动债券市场回报率扭头往上。

中期来看，后面地产销售数据信息的态势还需进一步观察，住户针对低风险喜好项目投资产品需求上升趋势明显，信用债市场的需要维持火爆。现阶段，证券市场经历过前期回调后，部分品种也显出一定性价比，在有效管理信贷风险的前提下，债券市场仍然有存有很大的配置价值。

券商中国记者：针对债券投资人而言，四季度投资机会怎样？怎么样解决市场变化？

刘鑫：现阶段债券市场已进入现行政策博奕期，短期内可变性比较高。与此同时，充分考虑经济发展弱恢复增长、市场流动性很有可能保持比较宽松，低通胀自然环境持续，对于债券市场整体比较慎重。从债券投资人的角度看，适度配备权益资产，能增加一定韧性。此外，针对交易型帐户而言，经济指标针对预估修补的验证需要一定时间，而现行政策并且也存有滞后效应，这一过程蕴涵一定的交易机会。

债券市场风险性主要来源于波动所带来的估值风险。对于我们来说，大幅调整的概率相比去年低，但是，一定要谨慎观查组织应对赎出后对于资产久期的调控。与往年不一样的是预估变换的速率，上年预估变化速度非常快，而目前处于预估、现行政策、及其经济指标博弈的连接点，边际变化的机械能比较小。

此外，投资理财端本身也提升了流通性管理策略。比如，一些理财子公司增强了摊余成本商品的投放及其公募基金的配备，虽然我们同样也注意到，机构资金在和客户沟通赎出时对于降低资产久期保持了一致性，其带来的证券市场估值风险要警惕。但是，针对持仓较灵便的投资者来说，根据技术面分析产生的变化很有可能在短时间给予比较好的干预机遇。

（小编：董倩倩 ）