财报速递 | 爱马仕在中国市场失速，股价应声下挫3%

时尚商业Daily 7月/30日  财报

爱马仕在中国同样遭遇业绩低迷。

在全球奢侈品增长放缓的背景下，法国奢侈品牌爱马仕的今日公布2025财年第二季度及上半年财报，数据显示其核心盈利能力依旧稳健，但增长结构正在发生微妙变化，尤其亚太市场的疲软表现，成为市场关注的焦点。

截至6月30日的第二季度，爱马仕实现营收39.1亿欧元，按固定汇率同比增长9%，但实际汇率增幅放缓至5.6%。

上半年整体收入则增长8%至80.3亿欧元，营业利润增长5.7%至33.3亿欧元，营业利润率仍维持在高位，为41.4%，尽管同比下降60个基点，依然远高于行业平均水平。

从地区表现来看，除日本外，包括中国在内的亚太市场明显降温，第二季度按实际汇率计算仅增长0.1%至16亿欧元，上半年累计增幅也仅为1.5%。这一曾被寄予厚望的增长引擎，如今开始失速，远不及市场预期，令人为之一惊。

相比之下，日本市场增长强劲，营收大涨14.7%至3.9亿欧元，主要得益于稳定的本地客户基础与高效的销售网络。

美洲市场增长12.3%至7.6亿欧元，欧洲增长9.1%至9.7亿欧元，中东市场则以20.4%的高速增长至1.8亿欧元，展现出强大市场潜力。

在产品部门方面，皮具与马具依然是爱马仕的利润中坚，第二季度该部门收入按固定汇率增长14.8%至17.7亿欧元，跑赢市场预期。集团强调，这一表现得益于持续扩张的法国本土产能。9月将启用Charente的L’Isle-d’Espagnac工坊，另有三个新工坊计划于2026至2028年陆续投入运营。

成衣与配饰部门增长3.8%，达11.1亿欧元，得益于秋冬女装和夏季男装系列在巴黎和上海的积极反响。

丝绸与纺织品部门增长2.2%，至1.9亿欧元。

香水与美妆则因去年同期新品带来的高基数而同比下降7.2%至1.2亿欧元。

腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元，尽管新品反响良好，但市场承压。

珠宝与家居等其他业务则增长14.9%至5.1亿欧元，主力为Adage白金珠宝系列以及家居新品的推动。

面对增长差异化加剧与宏观环境挑战，爱马仕重申将继续依赖其高度垂直整合的商业模式，通过创意、工艺与全球均衡布局，稳健推动长期发展。这一模式不仅维持了其高利润率，也使其在奢侈品周期性波动中具备更强韧性。

尽管亚太市场放缓释放了压力信号，但爱马仕在核心品类上的坚实护城河，以及对本土制造和创新能力的持续投入，仍然支撑其走在奢侈品行业前列。

但真正的问题在于，在经历多年高速增长之后，奢侈品消费的热度已不复以往，爱马仕是否还能稳握稀缺性的主导权，市场从这个季度起，已经开始质疑。

发布业绩后，爱马仕股价应声下挫3%至2305欧元，目前市值约为2443亿欧元。