深度 | Chanel继承人酝酿小LVMH

这个1.1亿美元规模的基金已经五脏俱全，涉及几乎所有时尚生活方式的细分领域

作者 | Drizzie

今年4月，爱马仕市值超过LVMH，奢侈品最高市值公司宝座易主。

1:80，单品牌与多品牌巨头的较量，成为了奢侈品行业2025年的值得思考的命题。LVMH是横向并购，多元矩阵，Chanel和爱马仕则是单一聚焦，垂直整合。

LVMH通过收并购成功建立一个全球最大奢侈品帝国的神话，在很长时间内被同行业向往与效仿，然而随着2020年后，Chanel和爱马仕证明了优越的稳定性，人们开始重新思考奢侈品集团的未来。

单品牌的风险往往是奢侈品牌主张收购的原因。管理者总是希望在不同市场周期内都有牌可打，这或许也是Prada最近收购Versace的原因，让集团未来在极繁美学兴起的时期不至于陷入被动。

但是奢侈品集团的多品牌矩阵，除了部分基础设施的成本优化，实际上除了规模累加之外，极少可见1加1大于2的化学协同效应。在这个主张个体性的行业，每个品牌都拥有其独特方法论，管理经验和创意能力的复制性在实践层面并不客观。

在这种单品牌与多品牌策略的困境下，坚持单品牌、就连男装系列也没有增设的Chanel手中并不是没有新牌。

Chanel控股家族继承人的私募基金1686 Partners在今年获得了更多的媒体关注。创始人David Wertheimer是Chanel持有者之一Gérard Wertheimer的儿子，他的祖父Pierre Wertheimer就是帮助Gabrielle Chanel最初创立品牌的商业合作伙伴。 

Alain和Gérard Wertheimer

David Wertheimer与Chanel的日常运作保持距离，他的父亲和叔叔Gérard和Alain Wertheimer正在Chanel掀起一轮风暴。从任命来自快销公司联合利华的印度裔CEO Leena Nair，以及大胆任命新生代创意总监Matthieu Blazy开始，这对犹太兄弟已经不满足于此前按部就班的Chanel。即使疫情后Chanel凭借稳定性令市场信服，但是背后的Wertheimer家族并不留恋短期的安全，开始一轮更激进的改革。

第二个战场更加隐蔽，由David Wertheimer牵头。

今年38岁的David Wertheimer是投资人出身，曾管理瑞士Mirabaud资管公司的生活方式影响力与创新基金。

2023年，他创立了1686 Partners，该机构总部位于卢森堡，募集逾1.1亿美元，目前已在欧洲和亚洲设立投资团队。公司目标是支持可持续发展的企业，并进军新的细分市场，支持具有颠覆性与全球视野的生活方式公司。

David Wertheimer于2023年创立1686 Partners

此前两年间，这个私募基金保持相对低调。最初的三笔投资分别为欧洲滑雪服品牌Fusalp、二手奢侈腕表平台1916 Company，以及为零售商提供库存管理与需求预测人工智能解决方案的创新科技公司Syrup。

不过2025年，随着新官网上线、社交媒体正式运营，这家投资机构开始揭开神秘面纱。重量级高管的加入也引起市场的讨论。根据领英信息，曾在红杉资本上海办公室专注于消费、时尚和体育领域的David An已于今年1月加入1686 Partners担任投资主管。 

David An担任1686 Partners投资主管

David An拥有芝加哥大学学士学位及INSEAD MBA学位，曾任瑞士信贷投行分析师，后供职于Clarity Partners与Cathay Capital，拥有横跨美、中、法三地的跨境投资经验。

David An从2020年8月加入红杉中国消费投资团队，任职至2024年11月，这期间正值红杉中国以多笔高端时尚消费类投资获得市场的广泛关注，包括韩国时装品牌WE11DONE，法国设计师品牌AMI Paris、挪威时装品牌Holzweiler、时尚电商SSENSE、LVMH二儿媳创立的设计师品牌DESTREE等。

引入熟悉中国市场且具备大型VC背景、操盘多笔时尚领域投资的高管，显示出1686 Partners意在突破传统欧洲家族基金的运作模式，推进全球化扩张与亚洲市场深度布局。

从最新披露的首轮融资后投资组合来看，该机构投资组合已增加六家新投资企业，分别是纽约艺术团体MSCHF，法国高性能运动服饰品牌SATISFY，主打包容性美妆理念的品牌EADEM，高端眼镜制造商AHLEM，韩国唱片公司THEBLACKLABEL，以及意大利高端餐饮品牌Triple Sea Food。

令人惊讶的是，目前这个1.1亿美元规模的基金已经五脏俱全，涉及几乎所有时尚生活方式的细分领域，包括时装、美妆、眼镜、珠宝、腕表、运动、高端餐饮，在传统品牌之外还包括艺术团体、唱片公司，二级市场平台，以及SaaS企业服务商。

纵观其投资组合，不乏颇具话题度，且折射奢侈品行业未来思考的新黑马品牌。

例如在跑步社群和潮流爱好群体中备受追捧的SATISFY，被认为是继Hoka和ON之后的新一代跑步性能品牌，正在获得一批忠实的品牌爱好者，并与Nike等巨头一同加入争夺下一代跑者的竞赛。

法国先锋跑步品牌SATISFY被市场视为Nike的挑战者

SATISFY创立于2015年，原本针对对审美有独特要求的长距离跑者这一极小众群体。但是随着长跑群体在全球爆炸式增长，消费者对性能品牌时尚度的需求提升，SATISFY已经受到全球运动市场的关注，接连与Oakley、CROCS、HOKA、Norda等品牌进行联名，2021年LVMH前数字总监Ian Rogers也加入了投资。

Hypebeast的一篇分析认为，SATISFY弥合了功能性单品在技术规格和风格敏感性之间长期存在的差距。SATISFY、District Vision和norda等一批新兴的独立跑步品牌正在催生一种新的运动服饰流派。

SATISFY的投资，本质上是1686 Parters对未来时尚与运动界限日益模糊、全球运动品市场重新洗牌这一市场趋势的押注。

另一艺术家团体MSCHF对时尚行业而言已经不陌生，此前该品牌凭借多次病毒式社交媒体营销获得市场关注。

自2016年在布鲁克林成立以来，这个由25人组成的团体凭借一系列挑衅性作品发布成为媒体宠儿，比如受日本漫画角色《铁臂阿童木》启发的大红靴、“撒旦鞋”，以及几乎无法用肉眼看清、售价超过6.3万美元的微型LV风格手袋。

MSCHF大红靴引发社交媒体病毒式传播

MSCHF最初推出的大红靴售价350美元并卖出超过2万双。撒旦鞋最初仅计划生产12双，单价1425美元，但不到一个月便增加至700多双，并在转售平台StockX上价格飙升至3000美元。

像MSCHF这样充满挑衅性的艺术集体，通过制造争议所带来的关注度与产品的稀缺性相结合，不断用“恶搞”推动艺术对话，其产品获得了比传统奢侈品牌和潮流品牌更高的关注度和商业效应。

MSCHF要吃的不仅是艺术品收藏市场的蛋糕，而是要用自身实践推翻艺术、时尚和商业的壁垒，让股东从由此可能同时产生的文化和商业效应中获益。尽管MSCHF坚称不想成为潮牌，但是其越来越常态化的产品发布，显然已经让这个艺术家团体成为了潮流品牌的直接竞争对手。

1686 Partners的投资组合下还意外包含了唱片公司THEBLACKLABEL，也由此令其涉足了当代年轻消费者重要生活方式的一部分，K-Pop韩流文化。

THEBLACKLABEL是一家总部位于首尔的新一代K-Pop音乐厂牌，由K-Pop历史上最具影响力的制作人之一Teddy Park创立。他不仅是BLACKPINK的总制作人，也曾助力BIGBANG与2NE1等K-Pop团体取得巨大成功。THEBLACKLABEL不仅仅是一个音乐厂牌，更覆盖K-Pop产业链的全价值环节，包括艺人、模特与演员经纪、音乐制作、活动策划以及周边商品开发。

2024年底，THEBLACKLABEL凭借全新女团MEOVV与明星Rosé，打造了两大全球现象级成功案例，二者在社交媒体分别拥有180万和8380万粉丝。

THEBLACKLABEL与Rosé签约，后者担任YSL和Tiffany的品牌代言人

奢侈品牌与韩流明星的合作已经成为常规实践的一部分。Chanel与Blackpink成员Jennie、Lisa与LVMH、Rosé和YSL、Tiffany的捆绑，均产生了重要的商业效应，也深刻改变了近五年奢侈品行业。

唱片公司除了推动音乐厂牌业务，也探索将自身IP发展为时尚品牌的路线，而不完全依赖于旗下明星艺人与品牌的外部合作。

例如Jennie成立名为OA的个人公司，并成立个人品牌Odd Atelier，新账号@oddatelier在短短四天时间就吸引了139万粉丝关注以及超过800万点赞，至今粉丝数已经攀升至250万。

Rosé选择与THEBLACKLABEL签约，而非回归YG公司，也将被视为BLACKPINK成员个人职业路径“独立化”的另一标志。THEBLACKLABEL也可借此强化帮助顶流偶像开启职业第二篇章的品牌定位。

投资THEBLACKLABEL，本质上是投资娱乐公司与时尚融合的前景。这也是大势所趋，去年2月，LVMH也看到了娱乐产业的机遇，宣布成立全新部门22 Montaigne Entertainment，以探索Louis Vuitton、Dior、宝格丽在内的75个旗下品牌在电影和电视领域的可能性。

1686 Partners投资组合下的其他品牌，同样切中了当前炙手可热的细分市场。

包括滑雪服品牌Fusalp。在Moncler、DESCENTE、始祖鸟等品牌争夺户外市场和专业滑雪市场的同时，更多拥有历史、专业积累和时尚基因的户外品牌已经成为运动巨头争夺的对象，特别是像Fusalp这样高端化定位的品牌，具备对依靠时装化定位崛起的Moncler发起挑战的潜力。

法国滑雪品牌Fusalp

眼镜生意同样是在奢侈品低迷市场下最赚钱的生意之一。根据Statista和Euromonitor等数据，全球高端眼镜市场规模已超过150亿美元，预计未来5年将以约6-8%的复合年增长率增长。

今年2月，1686 Partners入股的高端眼镜品牌AHLEM在创立十年后首次引入外部投资人，年初还任命了前Thélios高管Enrico Sanavia为CEO。Thélios正是LVMH与意大利高端眼镜制造商Marcolin的合资公司创建的高端眼镜制造商，后来LVMH逐步全资控股。

高端眼镜市场中，如Ahlem、Jacques Marie Mage、Gentle Monster等新兴独立品牌以手工制造、限量发行、设计师驱动赢得高端市场青睐，它们与主流眼镜商争夺份额的剧变正在发生。同时随着奢侈品市场试图挽回中产消费者的心，眼镜这类入门级产品的重要性日益提升。

这笔眼镜品牌收购折射出的细分市场转折，与该机构其他投资保持了相似的逻辑。

最终，众多细分市场变革下的投资组合组成了一个新型时尚生活方式巨头的雏形，软硬件兼具，一脚一级市场一脚二级市场。尽管孵化品牌是漫长之旅，集团化效应也往往停留在纸面，但是有一件事可以确定，那就是当前奢侈品巨头的商业模式已经到了必须变革的时刻。

长期以来，Chanel背后的Wertheimer家族相对低调，资产管理更偏向保守，但此次由家族后代David Wertheimer主导的1686 Partners，显然意在改变传统家族办公室守成的角色，走向更为主动的资产管理模式。其投资聚焦时尚生活方式与体育，不仅贴合当前消费升级趋势，也契合奢侈品牌年轻化、功能化、情绪价值导向的战略方向。

实际上，David Wertheimer在隐形战场之外酝酿“小LVMH”的同时，Wertheimer家族办公室也按耐不住，瞄准了相对成熟的新型黑马品牌，押注新机遇。

去年9月，Wertheimer家族和欧莱雅继承人Francoise Bettencourt Meyers分别通过家族办公室Mousse Partners和家族企业Tethy Invest收购了美国当代奢侈品牌The Row的少数股份。

尽管由明星Olsen姐妹创立，诞生于聚光灯下，The Row却另辟蹊径，近年来在产品设计和市场营销等各个方面均保持着低调与冷静。The Row目前的年销售额预计在2.5亿至3亿美元之间，营业利润超6000万美元，每年的增长率在20%至30%之间。

变革浮出水面，而Chanel的暗牌，总在无人察觉时出手。