资金面不具继续收紧基础 预计10月回归中性水平

上海证券报 ◎新闻记者 张欣然

全部9月市场流动性易紧难松，引发市场对10月市场流动性的焦虑。

归根结底，汇率贬值工作压力、利率债加快提供、贷款投放加快有可能是牵制市场流动性转松的重要因素。但是，销售市场组织分析人士认为，财政政策精确强有力的趋向维持不变，经济发展内栩栩如生能尚算不上强，股票基本面修补还存在一些阻碍，市场流动性不具有再次缩紧基本，预估10月重归中性化水准。

财通证券宏观经济首席分析师陈兴表明，从债券的角度看，10月发售节奏感很有可能有所放缓；从银行信贷提供的角度看，10月为传统银行信贷小慧，对市场流动性带来的影响预估缓解。但是，在宽松政策大力支持下，贷款需求或依然存在支撑点。总体来说，10月流通性预估仍然存在3800亿人民币至5000亿元的缺口，对流通性产生一定压力。

“但是，近日美股指数提升107并创出年内新高，美国加息预估有一定的提温，人民币的汇率贬值压力随着提高，一定程度上可能会对在我国宽松的货币政策组成牵制，短期内市场流动性很有可能仍储存一定的压力。”陈兴说。

中信银行证券首席经济学家本来还认为，预估进到10月，政府债股权融资及其贷款投放的振荡仍然存在，成为制约资金利率大幅度下滑的关键因素，但中国货币政策中性化偏宽的基调没有变化，累加9月末财政收支产生的影响延续至10月，预估过夜和7天利率中枢会重归相对合理偏松的点位，DR007或将在1.8%至1.9%范围内波动。

虽然有诸多牵制资产经济下行的影响因素，但是目前经济发展还是处于修复环节，市场流动性不具备收紧的基本，财政收支及其精确强有力的财政政策仍然会保持市场流动性处在合理水平。

9月中下旬举行的中国货币政策联合会2023年第三季度会议确立，要加强已出台财政政策执行幅度，保持流动性合理充裕，维持银行信贷有效提高、节奏感稳定，维持货币供给量和广义货币增长速度同为名gdp增速基本上配对。

中信证券研报表明，国债券层面，预估10月国债券净融资金额可能会在1000亿元左右；地方债务层面，参照现阶段发布的地方债发行方案，预估10月地方债务净股权融资可能与1000亿人民币。参照历史的经验，一般10月财政总收入会高于开支，考虑到目前经济发展修补仍存在一部分考验，政府机构正在积极促进“减税政策”，预估财政局收支差额相比去年会有所收窄。

国金证券研究所副所长张继强表明，10月市场流动性有支撑，但重返早期比较宽松局势几率不是很大。

(编写：娴雅)