大利好！证监会拟修订上市公司现金分红规则对“铁公鸡”加强约束

记者获悉，中国证监会最近将对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（下称《分红指引》）《上市公司章程指引》（下称《章程指引》）等一系列标准进行改动，交易中心将同步修定规范运作指引。

快评现行政策关键点：

针对主板上市公司年底分红没有达到一定比例的，而长期超大金额财务性投资但分红比例稍低企业，提升信息披露监管;

进一步便捷中后期年底分红程序流程;

在交易所信息公开点评、上市公司协会年底分红榜单上进一步向高分红企业进一步歪斜;

激励基金管理公司发售收益股票基金商品;

强化对超过水平年底分红公司的束缚。

催促不派息或年底分红少企业分红

促进进一步优化分红方式节奏

8月27日，中国证监会颁布并落地式年底分红与高管增持“挂勾”现行政策，上市企业最近三年没有进行股票分红、总计股票分红额度小于最近三年年平均纯利润30%的，控投公司股东、控股股东不得通过二级市场高管增持本公司股份。

据中国证监会有关部门负责人详细介绍，拟进一步对不年底分红或分红比较少的企业提升制度规范催促年底分红，促进进一步优化分红方式节奏，让年底分红好的企业获得更多鼓励，并且也强化对超过水平年底分红公司的束缚等。

最先，对不年底分红或分红比较少的企业提升制度规范，催促年底分红。一是强化信息披露监管。针对主板上市公司年底分红没有达到一定比例的，规定公布说明原因。二是对财务性投资比较多的企业加强公布规定，监督企业提升财产利用效率，更强专注于主营业务和收益投资人。三是强化咨询监管提醒谈话。加强监管力度咨询，帮助投资者对年底分红信息内容更强进行判断，根据提醒谈话等形式催促增加年底分红幅度。

次之，促进进一步优化分红方式节奏。一是简单化中后期年底分红程序流程。便捷企业进一步提升年底分红次数，投资者们更强整体规划资金分配。二是具体指导企业制订持续增长的分红政策。助力公司修定规章条文，提高分红政策可执行性，正确引导企业探寻持续增长的股利分配政策，以更稳定的年底分红收益投资人。

再度，让年底分红好的企业获得更多鼓励。一是给年底分红好的企业大量“殊荣”。科学研究在交易所信息公开评估中，向高分红企业进一步歪斜；上市公司协会科学研究提升股息分红排行榜编写方法并广泛宣传，正确引导企业树立正确的价值取向。二是促进开发更多影响很大红利指数商品。激励基金管理公司发售红利基金商品，引导市场资产提高对上市公司股票分红的喜好。

最终，强化对超过水平年底分红公司的束缚。超过水平年底分红在A股算不上问题，但中国证监会依然会密切关注，强化措施加强防范。一是勤奋确保公司销售业绩真正，年底分红打牢基础，进一步避免上市公司财务作假并股权融资分红个人行为。二是针对负债率较高且经营现金流不够，但持续一定比例年底分红上市公司，规定详尽公布分红方案合理化以及对公司生产经营产生的影响。

地区销售市场年底分红总金额位列全球第二

均值股票收益率1.97%处在上游水准

2001年至今，中国证监会持续优化股权结构和信息公开双向管束，根据政策引领监管管束等形式不断提升股息分红水准。包含健全治理模式加强本质管束；根据半强制性信息公开正确引导分红比例；减少年底分红成本费；加强对“一毛不拔”管控管束等。

近五年，A股股息分红额度逐年递增，总计年底分红8.2万亿，年底分红额度已经超过当初融资金额。2022年，中国境内销售市场一共有3291家沪深股市发售公司进行了股票分红，占2022年末上市公司总数的67.1%，全年度股票分红总额达到2.06万亿，在其中属于A股公司股东分红额度1.62万亿。国际性较为来说，地区销售市场年底分红上市公司数量在全球主要证劵市场里位居第一，股票分红总金额位列全球第二，年底分红数量占有率位列全球第二。除此之外，有163家公司发布2023年中报现钱分红预案，预估年底分红2030.1亿人民币。

从提高走势来看，中国境内行业整体年底分红经营规模呈明显增长势头。年底分红上市公司数量占有率已经从2010年之前的50%上下提升到近些年70%的中枢水准，年底分红习惯性逐渐提高。

分红比例位居全球上游，近些年逐年上升。得益于年底分红有关政策与引导相继出台，2000年迄今地区销售市场股票收益率与股利支付率呈震荡增长的趋势。2022年，中国境内市场平均股利支付率为32.5%，均值股票收益率1.97%，在全球主要市场进入上游水准。

年底分红延续性、增长型持续改进。截止到2022年，持续5年分红企业占有率从十年前的20%提升到48%，持续10年分红企业占有率由8%提高31%；412家股息分红额度持续3年增加，占有率由十年前的3%增长到12%，持续5年增加的企业占有率由1%增长到4%。

年底分红特点整体与企业发展战略与行业相一致。电脑主板企业股利支付率（33%）高过“两创”版块企业（25%）。股息分红个人行为在不同领域间呈一定分裂，从均值股利支付率来说，电力能源（50%）、主要消费（48%）、公共事业（45%）领域上市企业新增加资金需求稍低、现金流量相对稳定，因而均值股利支付水平高，信息科技（25%）、工业生产（26%）、房地产业（28%）行业平均股利支付率比较低。

股票分红要以公司自治为载体

管控需推动构建有效市场假说

一直以来，上市企业股票分红状况遭受人们关注，都是投资人特别是长期投资者作出决策的重要依据因素之一。

针对上市企业股票分红，市场人士广泛认为，股票分红要以公司自治为载体。股息分红需要综合考虑赢利、现金流量、负债、成长过程、发展规划等诸多要素，不同种类的公司股东对股票分红态度和需求不完全一致，需均衡公司和公司股东、控股股东和小股东的利益。企业情况各有不同，难以划到一条普适性分红规范，特别是无法要求占比、金额等定量指标。在高管、各种公司股东、债务人等主体的相互博奕下，不一样成长过程、不同领域、不一样管理体制、不一样所有制性质属性公司整体会自行产生适合自身必须分红分配。比如，A股创业初期、发展期企业分红水准小于成熟公司；民营企业因为资金实力相对性较弱，存款和防守意向极强，年底分红水平也稍低于国营企业。

因而，海外关键资产市场普遍将年底分红列入公司自治范围，在我国也关键通过引导企业在规章中制订协议条款，推动独董、中小投资者在年底分红管理决策中发挥作用来促进年底分红。现阶段，在我国处在成长期的公司占比最高，分红政策一定要考虑经济发展阶段和公司成长必须，不可以“杀鸡取卵”。

在中国报、年报季，极少数上市企业一定比例年底分红造成人们关注。业内人士认为，事实上，企业能不能年底分红、年底分红是多少会受到三方面因素的影响。一是企业当初及以往开展经营积累下来的盈余公积；二是时下所具有的现钱；三是留存的盈利能否满足公司战略发展要求。公司是否年底分红、年底分红是多少，不一定与当年赢利挂勾。

谈起部分公司一定比例年底分红，以上业内人士认为，部分公司某些年度分红占比尽管较高，但还是有其合理化，对于此事要进一步理性看待：一是有些企业盈利和现金流量平稳，且资金需求并不大，因而保持较高的股利支付率。二是有些公司在业绩下滑或亏损前提下仍旧会维持年底分红额度不会改变，通过不断年底分红稳定投基金资者预估，也会导致股利支付率在个别年代较高。三是有些公司为了减少多余资产，会基于累计盈余公积执行尤其年底分红。

专家指出，当然也不排除可能出现控股股东不管不顾企业规划发展需求而随意年底分红、挖空公司的行为，对于此事要加强监管力度，但是这应该是极少数。以上专业人士注重，年底分红是否可行，首先要考虑盈利是否属实，存不存在作假；次之需看现钱从哪里来，是否为借款年底分红；最终还要结合大股东所分利润动因来说，不能把一定比例年底分红就等于是超过水平年底分红。

为了进一步提高上市企业股票分红水准，业内人士表示，管控须发挥重要作用。国内资本市场整体尚不成熟，需管控充分发挥更加积极的功效，而有为管控推动构建有效市场假说。

一是一部分公司治理问题较为突出，没法就年底分红形成有效的制约机制，必须管控加强指导；二是年底分红具有惯性和“同群效用”，初期必须促进给树立标杆、产生示范性；三是在我国投资文化尚不成熟，必须通过更有竞争力分红收益培养更健康完善的投资文化，推动金融市场可持续发展观。近些年，证监会的一系列监管方案对减少“一毛不拔”、推动年底分红习惯的养成、提升年底分红水准发挥了重要作用，应始终坚持并逐步完善。