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克而瑞证券:2021年初内房股迎估值修复

2021-02-06 15:23:43 点击:40 来自:独守阴晴圆缺

2020年,疫情冲击叠加三条“红线”,多家上市房企股价走势低迷。

克而瑞证券对比恒生指数、恒生中国内地地产指数、克而瑞内房股领先指数,从指数变化、交易活跃度、估值、成分股涨跌、房地产开发贷款余额等角度,复盘2020港股地产板块表现,并预判2021年初,克而瑞内房股领先指数有估值修复空间。

2020年末四大指数背离

据克而瑞统计,2020年地产板块整体走势较为低迷。2020年7月,房地产板块迎来一波走势小高峰;年初至10月,恒生指数、恒生中国内地地产指数和克而瑞内房股领先指数的涨跌幅整体波动较为一致。年末大盘走势有所回温,但恒生中国内地地产指数和克而瑞内房股领先指数持续下行,敞口扩大。

2020年全年,克而瑞内房股领先指数跌幅23.2%,同期恒生中国内地地产指数跌幅23.6%,恒生指数跌幅3.4%,房地产板块跌幅10.9%。

12月除恒生指数外各指数走势继续下行,恒生指数上涨2.5%,克而瑞内房股领先指数下降8.1%,恒生中国内地地产指数下降4.1%,房地产板块下降7.6%。

克而瑞证券:2021年初内房股迎估值修复

数据来源:Wind 克而瑞证券研究院

拉长观察周期,2015年8月21日至今,恒生中国内地地产指数和克而瑞内房股领先指数的涨幅整体均领先恒生指数。自基期至2020年年末,克而瑞内房股领先指数涨幅为121.6%,同期恒生中国内地地产指数涨幅94.9%,恒生指数涨幅21.5%。

2017年7月后,克而瑞内房股领先指数涨幅整体领先恒生、房地产指数,2020年末走势下行。

2020年12月31日,克而瑞内房股领先指数达到5195点,相比基期涨幅159.7%,同期恒生指数涨幅为21.5%。房地产指数涨幅61.4%,12月克而瑞内房股领先指数下降8.1%,恒生指数上涨2.5%,房地产指数下降7.6%。

2020年克而瑞内房股领先指数

估值水平震荡后趋稳

2020年年初,受疫情影响,克而瑞内房股领先指数成分股整体PE大幅震荡,后趋于平稳。

从历史来看,相对恒指成分股PE多数为负,2020年末较年初下降30.1百分点,四季度震荡下行;2020年克而瑞内房股领先指数成分股整体PE值年末较年初下跌21.4%,恒生指数成分类整体PE值年末较年初上涨34.9%。12月相对恒指成分股的PE周均值为-57.6%,低于11月相对PE周均值-52.0%,低于2020年全年相对PE周均值-40.2%。

克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 12月周均值为6.93,低于11月的周均值7.57,低于2020年全年周均值7.30。恒指成分股12月整体PE周均值为16.36,高于11月周均值15.78,高于2020年全年的周均值12.49。

2020年年初,受疫情影响,克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指成分股整体PB有所震荡,后趋于平稳上行,四季度大幅震荡后下行。2020年年末较年初下降7.7个百分点;2020年克而瑞内房股领先指数成分股整体PB值全年较为平稳,年末较年初下降19.5%,恒生指数成分类整体PB值年末较年初下降15.7%。12月相对PB周均值为63.3% ,低于11月的周均值84.6%,低于2020年全年相对PB周均值75.7%。

克而瑞内房股领先指数成分股12月整体PB周均值为1.23,低于11月份的周均值1.34,低于2020年全年PB周均值1.30。恒指成分股12月整体PB均值为0.75,高于11月周均值0.73,略高于2020年全年周均值0.74。

2020年克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本年末较年初整体PE分别下降30.1以及10.4个百分点,相对PB分别下降7.7及1.8个百分点。12月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE和PB的周均值为6.93和1.23,低于11月周均水平。

2020年克而瑞内房股领先指数

成分股涨跌TOP5

2020年度,克而瑞内房股领先指数成分股里,股价涨幅TOP5分别是建发国际集团、大发地产、龙湖集团、绿城中国、金地商置。

其中,建发国际集团年度涨幅32.8%,最大波动率40.7%;大发地产年度涨幅25.9%,最大波动率9.7%;龙湖集团年度涨幅20.3%,最大波动率26.1%;绿城中国年度涨幅16.2%,最大波动率24.8%;金地商置年度涨幅7.8%,最大波动率20.4%。

2020年度,克而瑞内房股领先指数成分股里,股价跌幅TOP5分别是融信中国、远洋集团、中国海外发展、中国金茂、中国奥园。

其中,融信中国年度跌幅51.7%,最大波动率17.2%;远洋集团年度跌幅49.8%,最大波动率12.2%;中国海外发展年度跌幅45.8%,最大波动率18.6%;中国金茂年度跌幅42.7%,最大波动率17.8%;中国奥园年度跌幅41.7%,最大波动率13.9%。

个人房贷余额同比增速平稳

长短期贷款敞口缩小

2017年以来,个人房贷余额同比增速持续下滑,2020年年初迎来一波放量高峰,2019年全年均值为17.3% ,2020年1月至11月底同比增速均值为20.1%,自年初放量后,整体趋势较为平稳,11月同比增速19.9%。12月数据尚未发布。

2020年9月房地产开发贷款余额放量规模回升,同比增速降低。2020年三季度房地产开发贷余额较一季度上升1900亿元,同比增速略有下降至8.2%,放量规模有所回升,同比增速放缓。四季度数据尚未公布。

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