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【胡宇飞专访】聚焦价值,行稳致远

2021-06-07 11:01:17 点击:12 来自:淡写莪的爱

走进基金经理之胡宇飞

在这场访谈开始之前,他已经一周之内连轴转场了五个城市,经历了几十场机构路演。

尽管稍显疲惫,但胡宇飞面对访谈镜头时,依旧语气不疾不徐,一如他日常的沉稳、理性,将简单、纯粹两种特质杂糅于一体。

“我喜欢安静,不喜欢吵闹,安静能让我捋清思路,把情绪转化为理性。

平时我的生活比较简单,工作日早上八点之前到公司,晚上八点左右离开,回家后继续看看资料。周六就陪太太和孩子,周日通常也在公司,不出差时一周争取游3次泳。”

“我最欣赏的投资人是查理•芒格,他不仅是投资大师,也是生活的大师,他把许多睿智的思想用简短朴素的话告诉大家。年轻的时候可能没感觉,但随着生活和投资上经历得越多,越觉得字字珠玑。”

“我对生活的规划性不强,基本上怎么简单放松怎么来,但是我对工作的规划性很强。举个例子,每天我的邮箱里会收到几百封邮件,为了不落掉重要信息,我设置了一个很详细的邮件分类规则,它让我能比较快地找到想要的信息,而不是做信息被动的接收者。”

【胡宇飞专访】聚焦价值,行稳致远

嘉实港股优势、嘉实核心优势基金经理

胡宇飞 先生

01

谋定后动 实力投资多面手

从清华硕士,到嘉实基金沪港深王牌投资健将,将理论知识放到市场熔炉中锻造,再重塑出属于自己的投资价值观、方法论,这条路,胡宇飞走了10年。

2018年年初,沪指处于3500点,胡宇飞首次担任基金经理的嘉实核心优势股票型基金高位发行,成为当时全市场规模最大的开放式基金之一。然而,基金发行后不久,外部环境变得复杂,叠加国内去杠杆的压力,A股和港股均显著调整。

“当时嘉实核心优势面临的是满仓下跌的局面,那段时间每天晚上休息之前,我都会花一段时间反思风险控制、组合配置是不是最优。该坚持的要坚持,该精选和抛弃的部分也要积极地去处理。”胡宇飞称。

但是,拉长观察周期来看,首战遇阻的嘉实核心优势在穿越牛熊震荡周期之后,收益企稳回升,回撤显著小于同类。

02

大道至简 做真正的价值投资者

穿越市场波动、跑赢同行的内核实力是什么?胡宇飞精炼为一句话:坚持投资原则并保持理性。

胡宇飞奉行的投资原则主要有两条:一是买入并持有一流生意,获得公司价值创造的复利回报,“买入价格要合理,偏低更好,隐含预期回报率要高于要求回报率”;二是价值优势,边际改善。

胡宇飞解释称,这是指基于对中观产业的研究,发掘基本面向好且具有相对价值优势的公司,从基本面“边际改善+估值扩张”两个要素寻求投资机会,追求投资效率,在合适的时机卖出兑现收益。这两大原则本质上都是基于对价值的挖掘,相辅相成,更为动态。

“价值投资的出发点是公司价值和价格之间的关系,有的公司发展比较初期,有的刚刚进入成熟阶段,还有的相对更成熟一点。每个发展阶段的公司都有其价值,价值投资的出发点是去研究、评估不同阶段的价值,找到那个阶段所对应的、合理的预期回报率,而不是跟风炒作。”

03

看得准 买得重 拿得住

从胡宇飞管理产品的过往持仓情况来看,按照原则一选出的投资标的集中于品牌消费、高壁垒软件互联网、优质医药医疗、优质金融服务等领域;原则二则涉及周期性消费、科技硬件、工业股、大宗原材料、金融地产等领域。

“每一个时代牛股所处的领域不一样,懂一两个领域就想持续战胜市场、战胜同行,这不现实。时代在变,要求我们的知识架构和市场认知也要不断迭代。”胡宇飞称。

不过,在对胡宇飞的重仓股分析之后可以发现,前十大重仓股集中度在60%左右,有些重仓股更是持仓延续多个季度。

对此,胡宇飞表示,深入扎实的研究和准备,耐心等待合适价格的出现,买入并长期持有就很安心,不会轻易换手,但也不是躺赢,买入之后会持续跟踪公司和行业的发展情况。“风险控制前置的好处是,不用每天盯着市场波动去不断做决策,那样持仓换手率会很高,资金规模大了以后,流动性约束之下操作起来也很困难。”

“有的人天生沉稳,像乌龟;有的人个性跳脱,像兔子,说不上谁好谁坏。但内心像兔子的人,你让他做乌龟,很难;内心像乌龟的人,沉下心来慢慢做,也会很精彩。你可能觉得我佛系,但是这也可能是传说中的行稳致远。”胡宇飞最后笑称。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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