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长城固收:资金面保持平稳,期限利差小幅走阔

2021-04-06 11:27:55 点击:49 来自:财经晨讯
长城固收:资金面保持平稳,期限利差小幅走阔

01

资金面

上周资金面整体保持平稳。全周DR007在2.2%中枢附近运行。央行每日100亿逆回购进行投放,叠加每日有100亿逆回购到期,全周无公开市场净投放。另外上周三为季度末最后一个交易日,但银行间整体资金平稳,跨季平稳度过。

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02

现券市场

短端利率

上周在资金宽松大背景下,存单利率整体保持平稳,全周波动幅度在5BP以内。

中长端利率

上周新发行利率债1047亿,利率债净到期1299亿,整体净供给量有所下降。收益率方面,虽有PMI数据等消息公布,但市场收益率在多空相持之下波动较小,全周十年国债活跃券200016累计下行0.15bp,十年国开活跃券200215累计下行0.6bp。

期限利差

期限利差方面,上周在资金面影响下,短端小幅下行而长端保持稳定,导致期限利差小幅走阔。国债10-1利差走阔3bp至62bp,国开10-1利差走阔2bp至82bp。

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03

可转债

上周中证转债指数上涨1.24%,超高平价和高平价券表现较好,涨幅分别为3.98%和3.42%。

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04

市场热点关注

从中长期维度来看,债券资产已经进入了值得配置的区间。

首先,一季度在基数效应的影响下,经济基本面各项数据表现强劲,但同时我们也关注到经济数据复苏的斜率开始放缓、社融信贷增速开始出现见顶迹象等因素,全年来看,经济基本面数据大概率呈现前高后低的节奏。

其次,货币政策方面,在近期举行的的中央经济会议中,关于货币政策方面提出“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性;保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效;合理把握宏观调控节奏和力度”,这些说法预示2021年政策总体还是会呈现稳健中性和相机抉择、精准灵活的特点。

从机构行为和市场微观结构来看,公募基金平均久期落入历史低位,短久期和低杠杆成为投资者的一致性操作,债券市场的微观结构出现一定程度的优化。从收益率水平来看,在经历接近一年时间的调整后,收益率已经处于近几年较高历史分位数水平,隐含了一定的利空预期。但从短期视角来看,我们认为债券市场利率短期在处在震荡磨顶的左侧区域。主要由于一季度经济复苏成色仍然较好,海外经济数据表现强劲,货币政策大概率仍向经济复苏方向边际收敛,短期流动性难以大幅宽松。

风险提示:

基金投资需谨慎,请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,根据自身风险承受能力,在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上,谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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