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节后市场波动有所增加,结构性行情为主 | 市场周评

2021-02-22 18:10:52 点击:40 来自:神仙玉骨

好买说

综合基本面、资金面、情绪面来看,市场仍处于较为有利的环境当中,但是机会更多的会是偏结构性的行情,关注后续两会带来政策方向的以及宏观总量基本面数据表现情况。

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市场回顾

1、 基础市场

上周,沪深两市涨跌互现。截止收盘,上证综指收于3696.17点,涨41.08点,涨幅为1.12%;深成指收于15823.11点,跌139.14点,跌幅为0.87%;沪深300收于5778.84点,跌28.88点,跌幅为0.50%;创业板收于3285.53点,跌128.28点,跌幅为3.76%。两市成交21277.62亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100下跌0.61%,中证500上涨2.73%。28个申万一级行业中有23个行业上涨。其中,采掘、有色金属、商业贸易表现居前,涨跌幅分别为8.70%、7.99%、5.77%,电气设备、食品饮料、家用电器表现居后,涨跌幅分别为-2.96%、-3.08%、-3.87%。

上周,中债银行间债券总净价指数下跌0.03个百分点。

上周,欧美主要市场普遍下跌,其中,道指下跌0.38%,标普500下跌0.63%;道琼斯欧洲50 下跌0.65%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌1.42%,日经225指数下跌0.91%。

节后市场波动有所增加,结构性行情为主 | 市场周评

上周申万一级行业涨跌幅

节后市场波动有所增加,结构性行情为主 | 市场周评

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2021-2-19

2、 基金市场

上周,国内基金涨跌不一,其中指数型基金涨幅最大为0.43%,跌幅最大的为股票型和混合型基金,跌幅分别为1.40%和0.94%。

上周各类基金平均净值涨跌幅

节后市场波动有所增加,结构性行情为主 | 市场周评

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2021-2-19

上周,权益类基金表现较好的汇丰晋信智造先锋A和工银瑞信国家战略主题等;混合型基金表现较好的是前海开源沪港深核心资源C和安信鑫发优选等;封闭式基金表现较好的是中欧恒利三年定开和银华鑫盛定增等;QDII式基金表现较好的是嘉实原油和南方原油等;指数型表现较好的是招商中证煤炭和富国中证煤炭等;债券型表现较好的是华商可转债A和华商瑞鑫定期开放等;货币型表现较好的是国金及第七天理财和建信月盈安心理财B等。

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上周焦点

1、外汇管理改革信号

外汇局资本司在《中国外汇》中撰文传递诸多外汇管理改革信号:一是修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定并放宽该业务项下的年度购付汇额度限制;二是研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性。从目前的情况来看,个人境外证券投资短期内落地并大规模推行的概率较小,开展初期可能通过局部区域试点并由符合适当性管理要求的高净值人群先行先试,居民少量投资境外证券市场不影响A股市场稳定性。

2、 LPR报价连续10个月持平

2021年2月LPR维持不变,1年期LPR报价3.85%,5年期LPR报价4.65%。随着我国经济持续复苏,货币政策回归常态,缺乏降准降息引导,LPR报价自2020年5月至2021年2月连续10个月维持不变。牛年首次LPR报价继续维持不变,当前政策利率与LPR利差依然保持:7天逆回购+75bps=1年MLF,1年MLF+90bps=1年LPR,1年LPR+80bps=5年以上LPR。今年年初以来,央行对去年12月相对宽松的货币政策进行了一定调整,市场产生了货币政策是否全面转向的讨论。近期,2020年四季度货币政策执行报告以及央行主管的《金融时报》均指出,不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解。央行操作利率的不变表明货币政策仍然维持稳健中性,缩量对冲显示流动性或将维持紧平衡。从货币政策回归常态后,LPR报价长期维持稳定,当前货币政策依然“稳”字当头,预计后续货币政策仍以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具为主

3、比特币火热延续

2021年2月19日,比特币价格突破53700美元,流通市值达到1万亿美元。与一年前的1万美元位置相比,比特币单价涨幅超400%。同时,2月12日,加拿大资产管理公司Purpose Investment宣布,加拿大监管机构已批准发行全球首个加密资产比特币交易所交易基金。

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好买观点

1、 股票型基金投资策略

股票观点:上周2个交易日,沪深两市涨跌互现。上证综指涨幅为1.12%;深成指跌幅为0.87%;沪深300跌幅为0.50%;创业板跌幅为3.76%。两市成交21277.62亿元。总体而言,小盘股强于前期大盘抱团股。中证100下跌0.61%,中证500上涨2.73%。28个申万一级行业中有23个行业上涨。其中,采掘、有色金属、商业贸易表现居前,涨跌幅分别为8.70%、7.99%、5.77%,电气设备、食品饮料、家用电器表现居后,涨跌幅分别为-2.96%、-3.08%、-3.87%。情绪面上,大宗商品版块继续延续着强势上涨状态,短期也带动A股相关板块主题个股持续走强,主要逻辑仍然围绕着以下几点展开:1. 美联储维持宽松的货币政策,对通胀的容忍的提升带来的通胀走高的预期。2. 疫苗加速接种,疫情缓和,美国财政政策刺激加码以及全球经济延续恢复预期,需求端有望修复。3. 北美极端天气影响原油供给以及OPEC减产对供需理论的影响等等。基本面上,全球经济修复仍在继续,但国内经济复苏趋势未变,但从月度级别的指标来看,环比修复斜率有所放缓,未来是否总量能持续保持预期内仍需观察。货币政策方面,市场在前期经历过拆解利率大幅波动后,对于资金面,央行的边际变动变得愈发敏感,开年首日债市情绪受央行净回笼以及大宗走强等影响而大跌,央行转发金融时报文章称,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。目前我们认为认为央行的货币政策处于稳健中性状态,并未有大幅收紧的趋势。整体上而言,综合基本面,资金面,情绪面来看,市场仍处于较为有利的环境当中,但是机会更多的会是偏结构性的行情,关注后续两会带来政策方向的以及宏观总量基本面数据表现情况。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于197.7904,较前周上涨0.01%;中债国债总财富指数收于195.1866较前周上涨0.00%,中债金融债总财富指数收于201.8096,较前周上涨0.02%;中债企业债总财富指数收于198.0856,较前周上涨0.08%;中债短融总财富指数收于183.0839,较前周上涨0.09%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.65%,下行0.47个基点,十年期国债收益率为3.26%,上行1.29个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行0.51个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行5.09个基点,5年期AAA级企业债收益率下行1.02个基点,分别为3.19%、3.73%和3.85%,一年期AA级企业债收益率上行3.49个基点,三年期AA级企业债收益率上行5.09个基点,5年期AA级企业债收益率下行2.03个基点,分别为3.81%、4.39%和4.56%。

资金面:本周央行公开市场有3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期,本周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作。其中通过逆回购净回笼了3300亿,而MLF则等量对冲,因此本周央行合计净回笼3300亿元。货币市场方面:2月20日,R001加权平均利率为1.4419%,较上周跌41.88个基点;R007加权平均利率为2.0444%,较上周跌10.04个基点;R014加权平均利率为2.2352%,较上周跌12.36个基点;R1M加权平均利率为2.75%,较上周跌3.89个基点。2月20日,shibor隔夜为1.457%,较上周跌46.8个基点;shibor1周为1.964%,较上周跌25.3个基点;shibor2周为2.272%,较上周跌11.1个基点;shibor3月为2.832%,较上周涨2个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为27963.68亿元;较上周增加2467.11亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.4978%,较上周跌45.58个基点。

经济面/政策面:春节前后市场有关“货币拐点”的讨论及担忧一直存在,受此影响金融市场的波动也有所加大。1月底资金利率的大幅飙升依然让市场心有余悸,但节前公布的1月份信贷和社融新增数据大超预期,又表明实体经济资金供需两旺,与央行货币操作收敛、信用增速趋缓的迹象有所背离。首先,从实体经济的新增融资规模来看,尽管有金融机构“开门红”效应的存在,但也在进一步验证宏观经济总体向好趋势不变。而随着经济的持续修复,信用增速经历2020上半年的快速上行之后,从去年的四季度开始出现放缓的迹象。其中2021年1月份金融机构贷款余额同比增速已从13.2%回落至12.7%,正逐步接近疫情前水平;社融存量同比增速也已从13.7%回落至13.0%,与疫情前相比仍处于较高水平;M2同比增速从11.1%降至9.4%,也高于疫情前水平。在各项经济指标回归正常水平的情况下,社融和M2增速也将逐步回归,并向央行强调的“保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的目标靠拢。从央行的公开市场操作看,确实存在边际收紧的迹象,逆回购、MLF、TMLF、SLF等货币工具的使用更为灵活和谨慎。但从政策利率和市场利率的表现来看,DR007自去年下半年以来,总体上继续围绕7天逆回购利率在2.2%中枢附近波动,不同的是波动有所加大。无论是政策利率还是市场利率,至少目前来看都尚未出现明显的上行迹象。央行近期有关货币政策的表态也不支持政策转向收紧的观点。

债市观点:春节后首周,央行公开市场缩量对冲,净回笼资金达到3300亿元,引发市场关于流动性紧缩的担忧。但从OMO操作利率来看,逆回购利率及LPR均维持不变,以DR007为代表的市场资金利率甚至出现了进一步回落。央行也再次提醒市场,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。近期市场有关“货币拐点”的讨论及担忧一直存在,受此影响金融市场的波动也有所加大。随着经济的持续修复,社融存量、信贷余额和广义货币增速在经历2020上半年的快速上行之后,从去年的四季度已开始出现放缓的迹象。在各项经济指标回归正常水平的情况下,社融和M2增速也将逐步回归,并向央行强调的“保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的目标靠拢。当前无论是政策利率、市场利率,还是金融机构贷款利率均未出现明显的上行迹象,央行货币操作总体上维持稳健中性。货币政策是否收紧主要取决于宏观经济增速是否过热及通胀水平的高低,短期而言尚看不到政策收紧的足够证据和理由。

3、QDII基金投资策略

在整体市场情绪改善以及全球增长预期向好的推动下,海外中资股市场在春节后第一周延续了此前强劲的涨势。但是,市场对美债收益率大幅上升以及通胀压力的担忧在后半周拖累了成长板块的表现。整体来看,恒生国企指数表现领先,涨幅1.9%。恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.6%和1.4%。而MSCI中国指数则小幅下跌0.4%。行业层面,电信板块领涨,涨幅达到9.8%,其次是原材料、能源和保险板块,涨幅分别为8.6%、8.5%和6.2%。与此同时,新经济板块表现落后,医疗保健、日常消费和可选消费板块分别下跌2.6%、2.4%和1.7%。展望未来,随着两会和四季度业绩期渐行渐近,建议投资者密切关注政策信号。

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