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泓德基金评A股:四点判断 建议均衡和回撤管理视角做好组合配置

2021-02-22 17:01:36 点击:42 来自:何必入戏

泓德基金:关于今年A股市场的四点判断

2月22日,三大股指震荡收跌,上证综指围绕3700点的调整已然展开,创业板指下跌4.47%,酿酒板块跌幅显著,行业分化依旧。市场关于“抱团瓦解”的讨论仍在升温,但可以确定的是,在前期交易结构拥挤的背景下,部分所谓核心资产正面临基本面的验证,市场分歧亦加剧了股价的波动。对于今年的A股市场,我们有如下四点判断:

一是盈利驱动,如前所述,今年A股收益将大概率来自盈利恢复的驱动,特别是在全球和中国内生增长驱动力不断提升、宏观经济基本面表现良好的背景下,盈利回报较好的企业在股价上或将有不错的表现,这是我们对于今年A股收益的信心之源。相应地,今年的投资重点亦在于个股的估值风险,而非仓位的高低。

二是板块均衡,不同于过去的赛道致胜,经过两年的上涨,市场对于不同赛道、不同确定性企业已经给出了相对合理的定价反映。今年我们面临的情形将是,高景气高确定的标的城要靠盈利穿越高估值,存在某些瑕疵的标的中也存在一些投资性价比不错的选择。

三是分化依旧,尽管板块表现总体均衡,但各个板块内部结构的分化依然在加剧,一方面是由于估值高启的核心资产或面临基本面的验证,特别是低于市场预期的公司可能面临一定的的调整。对于过去大家普遍看好的核心资产,也将迎来一个分化加剧的周期。此外,缺乏总量增长的行业也将迎来结构性竞争优势之下的基本面重估,这也是市场高度分化的主要原因。

四是波动加剧。总体来看,市场或有短暂的风格轮动或大小普涨,特别是有坚实基本面支撑的企业或有不错的表现,但经历了过去两年的快速上涨,今年的波动确有可能超出市场预期,股价对于基本面边际变化或将更加敏感。

总体来说,全球和中国经济复苏态势的不断确认将成为今年A股投资机会的重要支撑,而其中有坚实基本面支撑的企业也将取得不错的回报。但今年未必会是投资体验非常好的一年,因此对于投资管理来说,今年若要取得一个比较好的回报,需要从均衡和回撤管理的视角做好组合的配置,让持有人尽可能地留在市场中,以获得一个2-3年的较好回报。

风险提示:本材料中的观点和判断仅供参考,不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更,且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险,入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理,销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

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