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浙商宏观李超:比特币泡沫继续膨胀还是破裂?

2021-02-22 11:19:55 点击:61 来自:这才是战争

来源:李超宏观研究与资产配置

文 |浙商证券首席经济学家

>> 报告导读/核心观点

比特币价格上涨受益于一条宏观逻辑和两条属性逻辑:一是全球流动性投放淤积在金融体系内推升资产价格;二是比特币的稀缺性商品属性使其受益于再通胀逻辑;三是比特币所具有的跨国界、支付结算属性使其能在一定程度上对美元形成替代,受益于弱美元逻辑。短期内泡沫尚难破裂但需密切关注未来全球流动性拐点。

>> 全球天量流动性宽松较难进入实体

近期比特币价格快速上涨,我们认为仍是全球天量流动性宽松未能进入实体经济流入金融市场,并推升部分稀缺资产的价格所致。从全球范围看,发达经济体释放的天量流动性宽松较难进入实体,其本质原因在于经济潜在增长率的下行,实体层面难以提供具有吸引力的资本回报率。供给端来看,主要源于本轮科技革命尚未出现,全要素生产率未出现明显提升;从需求端来看,主要源于全球范围尤其是发达经济体缺乏增量需求。

>> 流动性主要流入金融资产催生泡沫

各国超发的货币未曾流入实体经济而是滞留金融体系内,进而流入存款准备金和股票市场两大蓄水池,这是当前美欧日等货币宽松国家的共性特征。此外,部分股市未曾容纳的流动性进一步向其他资产溢出。2020年下半年以来,大宗商品、各国股市、多地楼市以及近期比特币的狂飙猛进均源于此,这也是近期比特币价格上行的重要宏观逻辑。

>> 比特币身披科技创新外衣助推其成为资本追捧目标

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