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以史为鉴:油价突破60美元如何影响股市?

2021-02-19 08:08:29 点击:97 来自:综合娱乐汇

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来源:华尔街见闻

春节期间布油和美油均突破60美元关口,布油当前达到63.6美元/桶,为2020年1月以来新高。此轮油价的上涨如何演绎?对股票市场有何影响?

供需趋紧、库存回落是此轮原油价上行的主导因素。随着全球经济活动复苏,原油供需均在2020年中触底反弹。2020年9月前由于供给仍好于需求,油价回升幅度有限;2020年9月后需求恢复超过供给、原油库存回落,油价进入上行通道。

以史为鉴:油价突破60美元如何影响股市?

从历史来看,油价一旦开启涨势,涨幅往往超出市场预期。

原油作为风险资产本身波动性较大,市场一旦出现油价利好信号,其上涨往往容易超出预期。复盘近年来的油价,2009-2011年、2017-2018年布伦特油价在突破60美元/桶后均出现大幅上涨,原因集中在市场流动性和原油供给上。具体而言:

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2009-2011年源于欧佩克严格执行减产协议、美国经济复苏、中国4万亿刺激带动原油需求,布伦特油价在2009年5月突破60美元/桶,随后两年又翻了一倍,最高上涨至127美元/桶。

2018-2019年欧佩克减产协议执行持续超预期,布伦特油价在2017年10月突破60美元/桶,而后一年继续上涨,同期叠加特朗普政府单方面强行退出伊朗核协议,在2018年10月升至86美元/桶。

油价上涨如何影响股市?

对于美股而言,一方面,随着页岩油的发展,美国正由原油的净进口国转变为净出口国,近年来油价上涨对投资的促进抵消了对消费的抑制,因此对美国经济产生净的正向拉动;

以史为鉴:油价突破60美元如何影响股市?另一方面,油价的上涨也反映出美国国内需求的持续扩张,后者也体现在上市公司的盈利增长上。因此,在此前布伦特油价突破60美元/桶后,美股亦继续上涨,在走势上与油价表现为同涨同跌。以史为鉴:油价突破60美元如何影响股市?

对于A股而言,由于中国是原油的净进口国,故油价持续上涨对于整个经济运行成本是提升的。我们注意到2017年以来国际油价在走势上与上证综指具有一定的负相关性,且前者在走势上领先后者约90天,两者的相关系数达到了-0.74!即油价在持续上涨一个季度后往往会出现股市的回调。其背后的原因,除了油价上涨可能侵蚀到部分中下游上市公司的盈利外,更有市场对油价持续上涨引发通胀风险和货币政策收紧的担忧。

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