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ST亚星欲变白酒公司:账面现金仅1.45亿 收购标的刚被今世缘放弃

2021-01-11 18:06:21 点击:46 来自:经济观察

继大豪科技、豫园股份之后,又一家A股公司盯上了白酒资产!

这次是ST亚星,ST亚星今年前三季营收下滑97%,亏损近2000万元的;半年前刚终止对两家医药公司的收购。

值得注意的是,这次ST亚星拟收购的景芝酒业刚刚被今世缘放弃,12月24日今世缘发公告终止收购,仅仅过了17天,ST亚星就宣布接盘。

ST亚星面临的障碍并不小。根据此前披露,景芝酒业2019年前11月就达到12亿元,营收相近的公司为金徽酒与青青稞酒,这两家公司目前市值在70-200亿之间。不知道ST亚星对景芝酒业出价是多少。

截至2020年三季末,ST亚星账面货币资金仅1.45亿元,短期借款则高达7.71亿元,ST亚星收购景芝酒业的现金又从哪来呢?

ST亚星股价一个半月上涨38% 是否有内幕交易?

1月10日ST亚星连续发布12份公告,披露了两项重大事件:一是实控人变更,1 月 8 日潍坊市城投集团与亚星集团签署《表决权委托协议》, 亚星集团将其持有的8.53%股份对应的表决权委托给前者。这样一来潍坊市城投集团就获得了21.20%的表决权,取得上市公司控制权。上市公司控股股东变更为潍坊市城投集团,实际控制人变更为潍坊市国资委。

二是收购资产,ST亚星拟以现金收购的方式收购山东景芝酒业股份有限公司白酒业务的控制权。

受此消息影响,1月11日,ST亚星开盘一字涨停。事实上从12月1日到1月11日,不到一个半月时间内,ST亚星涨幅已经达到38%。尤其最近5个交易日,成交量明显放大。

类似情形在国联证券收购国金证券,大豪科技收购红星二锅头时也出现过。这两家公司事后都收到了交易所的问询函,要求详细披露内幕知情人的情况。ST亚星在披露收购公告前的大涨中是否存在内幕交易呢?

随着白酒公司股价的上涨, “沾酒就涨”成了A股市场近期的特殊现象。

2020年12月16日,停牌一年半之久的ST皇台宣布恢复上市后首个交易日涨幅高达315%;11月底,大豪科技并购红星二锅头前后,连拉12个涨停,最高涨幅达到280%;豫园股份获得舍得集团控制权后,股价也出现6个涨停。

对于ST亚星的大股东来说,为公司注入新资产,挽救公司的上市公司地位和市值,是当前的首要目标。白酒资产则成了当前市场环境下最好的选择。

2019年9月,亚星化学收到市政府办公室下发的搬迁关停通知,因公司生产厂区地处中心城区,生产的产品属危险化学品,周边商铺密集、居民众多,潍坊市政府决定对亚星化学位于寒亭区北海路以东、民主街以北的生产厂区实施搬迁关停。因为“生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常”,公司股票被“ST”。

2019年12月,ST亚星开始筹划第一次重大资产重组,这次选定的资产是医药公司。拟通过发行股份的方式购买山东科源制药股份有限公司100%股份及山东宏济堂 制药集团股份有限公司100%股份。科源制药生产化药和原料药,宏济堂则是中成药生产商。

2020年1月,上交所发函询问,对于并购标的是否符合重组上市条件、是否资金被占用、财务真实性和合理性以及经营独立性等问题提出问询。

2020年6月,ST亚星发公告宣布终止资产重组,给出的原因是“交易各方对本次重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致”。

从股价表现来看,2019年12月到2020年3月这段时间内,ST亚星股价涨幅达到49%。从3月初到6月宣布重组终止后,股价跌去34%。

在终止重组事项的说明会上,管理层披露,目前新厂区搬迁还处在准备阶段,仍未恢复生产。今年前三季,ST亚星营收一举下滑97%,亏损近2000万元。

今世缘曾拟15倍PE收购景芝 终止17天后ST亚星接盘

重组失败半年之后,ST亚星再度开始了资产重组,这次瞄上的资产是白酒。

根据公告,1 月 9 日,ST亚星与景芝酒业签署《合作意向协议》,同意上市公司或其下属子公司以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产。本次交易完成后,上市公司将取得景芝酒业白酒业务资产的控制权。目前交易价格尚未确定。

景芝酒业成立于1993年,注册资本1.13亿元,主要从事白酒的生产、销售业务,拥有以“一品景芝”为代表的芝香型酒系列,以“景阳春”为代表的浓香型酒系列,以“景芝白乾”为代表的传统清香酒系列,以“年份景芝”为代表的年份酒系列四大系列品牌。

早在2018年,今世缘就拟收购景芝酒业34%—49%股份,后因与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致,加上考虑到双方内部文化融合需要时间等因素,今世缘董事会决定不再直接收购景芝酒业现有大股东所持景芝酒业股份,而是通过设立的产业并购基金收购景芝酒业。

2020年12月24日,今世缘最终发布公告宣布终止收购。给出的理由是“受宏观大环境影响,行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化。同时,白酒行业市场估值也发生较大变化,合作各方对于未来市场发展趋势以及企业长期战略定位产生了不同看法,虽经过长期多次的沟通,各方仍未能达成一致意见。”

事实上,今世缘在实际推进中,已经以6.9元/股现金收购了景芝酒业小股东持有的557.8867万股景芝酒业股份,占景芝酒业总股份数的4.92%。按照这个价格估算,景芝酒业整体估值约为7.82亿元。

在2018年的公告中,今世缘还对当时的大股东给出过“当期收购、三年后付款”的方式,“三年后根据第三年业绩实现情况按15倍PE计算股份转让价格”。

事实上,15倍市盈率正是当年上市白酒公司估值下限,2018年底17家白酒公司中,市盈率最低的为15倍,最高的为28倍,中位数为18倍。

但是目前,经过一轮又一轮的暴涨,白酒公司整体估值水平已经水涨船高,行业市盈率中位数已经达到了62倍,是两年前的3.4倍。最高的酒鬼酒市盈率已经达到143倍,最低的口子窖也有33倍。这也难怪双方会意见不一致了。

根据今世缘此前的披露,景芝酒业 2018 年度经审计资产总额 34.93 亿元、净资产 7.57 亿元,经审计营业收入 12.48 亿元、净利润 627.5 万元。

截至 2019 年 11 月 30 日,景芝酒业资产总额 34.53 亿,净资产 7.66 亿,2019 年 1—11 月实现营业收入 12.36 亿元,2019 年 1—11 月,实现净利润 3715.0 万元。

2019年营收与金徽酒、青青稞酒差不多,这两家公司目前市值在70亿-200亿之间。ST亚星会以什么价格收购景芝酒业是最大的悬念。截至2020年三季末,ST亚星账面货币资金仅1.45亿元,短期借款则高达7.71亿元,ST亚星收购景芝酒业的现金又从哪来呢?

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