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众星皆陨,苯乙烯会是下一个橡胶?

2020-11-16 11:22:52 点击:85 来自:凌风细雨

十一长假之后,下游超预期火爆令一众化工品商品上演了高光时刻。从短纤到橡胶再到塑化产品,可谓各领风骚。不过目前仅存苯乙烯仍在牛途。一个月内EB期货盘面涨逾30%,现货更是疯狂涨逾50%,基差已走强逾一年最高水平。同期苯乙烯三大下游塑料报价涨10%-30%。

那么在这条产业链中:石化炼厂-贸易商-下游塑料商,由于需求超预期表现,利润爆发点在最下游,再慢慢传导至中游,从聚合单体贸易商到下游的塑料加工厂赚得盆满钵满。亏损的主要在于炼厂这一端,当然比炼厂还惨的就剩产油国了。这不疫苗刚爆出消息,油价才有走强底气。所以明年市场利润才有重新分配可能。

但是目前塑料制品需求拉动还没有完全结束,每年第四季度是石化需求最旺季的季节,所以最近的EB库存去化速度相当不一般,库存已经下滑五年同期较低水平。这是其余化工品羡慕不来的。所以现货拉涨肆无忌惮。凑巧几大化工苯乙烯化工装置“突然”集体停车的停车,爆炸的爆炸,这让人不仅想起PTA几次爆发的背景。近在眼前的是去年夏天PTA爆发的那一瞬,不过当时PTA需求可没有EB现在这样火,所以熄火也快。

魔鬼品种的封号确实不是盖的,现货一个月50%涨幅在苯乙烯波动历史中也可以记上一笔了。要知道EB上市后便“破发”,当下盘面快要升至上市始点压力在所难免,人们怕的不是调整,怕的是想短纤、橡胶那样的过山车。短纤的坠落是下游不行了,橡胶的陨落则是上游先跪了。那么EB会不会是下一个短纤或是橡胶?

还是拿橡胶复盘,毕竟是十年一遇现象级行情。从盘面看沪胶转折点是10月29日,刚巧第二天交易所要提高保证金。不是说交易所降温投机举措没有力度,鉴于16年黑色商品表现,当行情真正疯狂时,提高也不是万能之策。所以这次行情掉头只能把提保当做导火索,背后真正的原因则是橡胶原料端暴跌,包括泰国胶水以及国内浓乳胶价突然跳水。仅过了一个周末,天气转好,于是原料就全崩了?反正除了收购商其余人等一概懵逼。泰国当局也慌,声称要严查胶水暴跌原因,不过请别抱有太多希望。反正目前官方给出的解释是欧洲二度封锁举措导致很多够买原料订单取消。。。。

所以EB与沪胶第一个不同在于风险隐患,EB的雷恐不在原料端,甚至不像短纤一样在需求。因EB下游很分散,不像短纤下游一旦纺织订单没有了,存在需求前景急转直下可能。尽管过了家电销售旺季,塑料制品需求存在边际转弱可能,包括天气转冷后北方EPS需求下滑等,但至少目前无法证伪。

但是供应方面随着国内外装置恢复,供应量增加或能缓解供需紧张格局,成为行情最大变数。而明年仍处于苯乙烯扩能周期继续新增的300万吨产能如何消化暂时还看不到答案。当然这种担忧对盘面短期冲击肯定不会明显。

第二点,从主力持仓表现观察,沪胶跳水伴随持仓削减3成,主要因减产逻辑弱化后多头出局。EB目前无论是指数还是主力持仓量仍有刷新纪录新高可能。所以持仓大幅异动也是衡量转向标志之一。

第三点,从二者行业实际情况出发,沪胶炒作更为虚浮。支撑期价飙升的原因是预计国内产区减产后,01交割存在仓单不足可能。即使现在确定减产是大概率事件,但离交割时间还长,谁也不敢保证最后交易所仓单是什么情况。所以这个逻辑中长期依旧适用,但短期原料放量后无法继续维持高价,理所应当成为多头退却由头。而EB港口、社会库存却是真的超预期下滑。特别是华南社会库存,基本接近五年里最低水平。这也导致二者基差格局存在根本不同。沪胶现货依旧贴水盘面,而EB现货大幅升水主力,再怎么看也是EB底气更足,不过考虑到EB盘子较小,资金影响行情较沪胶更容易。所以沪胶在半个月能跳水2000元,若苯乙烯转向,大家心里也能有准备了吧。

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