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焦煤中期将转弱

2020-11-16 08:26:54 点击:57 来自:正商参阅

10月,山西、河南焦炭去产能超出市场预期,11—12月山西、河南仍有产能退出,基本对应焦煤2101合约存续的最后时间,焦煤需求大概率转弱。四季度钢厂开工环比下降,加之独立焦企受到环保限产制约,焦化开工或高位回落,对焦煤的采购和需求进一步减少。

去产能超预期

今年焦化去产能政策执行严格,上半年有江苏、山东去产能超出市场预期,四季度有山西、河南去产能超出市场预期。据统计,山西10月共淘汰1230万吨,新增供给833万吨,11月预计淘汰1052万吨,11月新增供给774万吨,由于总量上新增产能不及淘汰产能,预期10—12月山西焦炭产量将大幅回落。前三季度山西产量同比增速超过9%,占全国比重超过20%,山西去产能超预期对全国四季度产量将有较大影响。

供给上,焦煤进口总量保持相对平稳,但存在较大的结构性矛盾。今年焦煤进口总量维持相对平稳,但存在较大结构性矛盾,上半年以澳煤进口为主,1—5月累计进口量同比增加81%,1—9月澳煤进口总量已经超过2019年全年总量,10月我国暂停澳煤进口,焦煤期货大幅上涨,随后市场陷入宽幅振荡,主要原因在于焦煤逻辑从政策情绪转向基本面。

内蒙古煤进口方面,上半年受疫情影响,进口数量不多,下半年蒙煤进口大幅增加,三季度已恢复至去年水平附近,目前通关恢复较好。四季度蒙煤进口将延续高增速态势,在一定程度上能弥补澳煤进口的缺口。随着期价走强,基差进入负值区域,抛盘大幅增加,期价开始转弱。

需求面,下游补库积极,但有减弱迹象。焦煤库存总体保持稳定,并向下游转移,主要因为焦企和钢厂补库积极。由于焦化利润高企,独立焦化企业和钢厂开工处于高位,对焦煤补库积极,焦煤库存持续增加。随着四季度钢厂检修增加,开工季节性下降,对焦炭的需求开始减少。独立焦企方面,焦炭低库存和焦化高利润同在,焦炉高开工仍会维持一段时间,但四季度也会受到环保限产的影响出现季节性回落,因此,焦煤需求季节性高点或逐步出现。

2101合约以做空为主

综上所述,10月,山西、河南焦炭去产能超出市场预期,11—12月山西、河南仍有产能退出,焦煤需求大概率转弱。进口方面,澳煤进口政策对盘面的影响力逐步消退,蒙煤进口在一定程度上能弥补澳煤的缺口,四季度蒙煤进口将延续高增长态势。四季度钢厂开工环比下降,加之独立焦企受到环保限产制约,焦化开工或高位回落,对焦煤的采购和需求进一步减少。操作上,焦煤2101合约中线以做空为主。

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