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【一周回顾】2020.11.15

2020-11-15 22:08:09 点击:80 来自:紫竹书香

1️⃣本周市场周一涨了一天,连续跌了四天,尤其是周五盘中跌幅最大的时候,差一点就跌了1.5%。虽然这周期间有辉瑞宣布疫苗有效性大超预期,国内出台了关于平台经济领域的反垄断指南、部分AAA级别国企债务违约等一系列大事件,但本周后四天的回调核心还是美国大选落定之后,风险偏好修复速度过快,本周进行了一个纠偏而已。

从风格来看,本周依然延续了上一周的周期风格,不过这里领涨的板块换了一批,带有可选消费属性的家电、汽车涨幅靠后,受益于经济复苏的传统周期行业像是石油石化、钢铁、化工、有色金属等明显涨幅靠前。各类高估值行业都出现了比较大的跌幅。

从指数来看,上证综指表现突出,连跌4天最终周涨跌仅跌了0.06%,深证成指和创业板指的跌幅在0.5%-1%之间。

从北向资金来看,流入流出的节奏和指数走势极为相似。由于周一流入高达196.99亿元,所以本周即使后面连续流出四天,依然累计流入92.13亿元,其中沪股通流入73.75亿元,深股通流入18.38亿元,沪强深弱局面非常明显。从结构上看,沪股通由强渐弱,前三天沪股通没有流出,基本上本周所有的流出额度都集中在周四、周五两天。深股通则是由弱渐强,周二流出最多,周四还出现了小幅流入。

从行业来看,本周30个行业中有13个行业涨幅为正,17个行业出现下跌。排名前5的行业主要是涨幅3.99%的石油石化、涨幅3.72%的钢铁,涨幅3.58%的建材、涨幅2.89%的基础化工和涨幅2.24%的有色金属。

这周涨得好的行业,除了前面说的这5个以外,还有像是煤炭、机械,涨幅不错,甚至连纺织服装本周的涨幅都是正的。这种受益于经济复苏而产生的周期风格我们过去讲过很多遍了。

2️⃣今天想重点跟大家聊一聊科技、医药和消费这些前期表现比较突出的行业的情况。基本的观点是对于这些行业里公司基本面非常好,实力强劲业绩持续超预期的个股来说,是拥有穿越周期的能力,不断创新高的。但从行业整体来看,还需要具体分析一下。

先说科技,虽然科技是一个长期方向,但是短期来看,科技这种纯粹炒作预期的方向是建议大家在本轮经济复苏结束前一定要规避的,在流动性宽松不在,经济复苏的条件下,此类业绩无法维持或者被证伪的个股估值都会首先受到打击。从历史上来看,2017年那一轮经济复苏结束前,最先见顶的也是科技方向的个股。

其次是医药和消费,这两者虽然看着行业属性不一样,但实际上在投资中医药经常会被当做是必需消费品。这里如果我们把消费拆分成必需消费、家电、和以汽车为代表的其他可选消费三类来分别分析。

如果结合当前经济弱复苏和未来有可能到来的经济衰退期来考虑,这四类里必需消费和医药由于其刚性的消费需求,是直到经济衰退期都可以持有的行业。其次是家电,作为可选消费中最强势的板块,只要经济处于复苏期,它的表现都会十分优秀。最后则是以汽车为代表的其他可选消费,本身这部分可选消费品在过去5年时间内是严重跑输家电的,不过由于行业景气度的原因,本身存在很强的估值修复动力。

因此对于投资者来说,这四类中如果按照优先度排序分别是必需消费品、家电、医药和以汽车为代表的其他可选消费。但这一轮经济复苏还存在一个大的问题,就是疫情的因素,今年上半年的疫情出现,流动性叠加经济复苏,极大的推升了这几个板块的估值,这在以往是从未碰到过的问题。以目前的情况来看,这一轮经济复苏期中,这些行业整体上将会以震荡为主,像2017年那样单边趋势型的行情不太可能出现。

所以如果对行业没有足够了解的投资者,首先要规避行业类的指数基金,其次最好将这部分投资交给优秀的主动管理型基金来进行个股的精选。

4️⃣最后再说一下关于近期反垄断政策的观点。很多人对此的影响过于担心,从相关个股的股价上我们就可以看到投资者用脚投票的结果。但其实大可不必,这件事没有大家想象的那么严重,实际上反垄断是国外非常常见的一个事情。

举个例子,微软自从1997年就开始不断的打反垄断的官司,谷歌在过去四年因为反垄断的问题被罚的罚金就接近100亿美元,而近20年的巨头和反垄断的斗争中我们可以知道,任何一个从市场竞争中走出来的堪称垄断的巨头,只有市场才能打败他们,任何的反垄断政策影响绝不如大家现在想象的那么大。

5️⃣美股方面,疫苗有效性超预期,道琼斯工业指数表现强势。上周我们刚说完建议大家关注顺周期行业,本周就因为疫苗有效性超预期,道琼斯工业指数表现地相当强势,纳斯达克100指数则由于受益疫情,在疫苗出现后反而出现了不小的跌幅。当然,本周道琼斯工业指数表现超预期的原因还是受疫情冲击的公司有望展开正常的运营,还是属于投资者风险偏好的修复,所以依然不改我们上周关于美股经济复苏的预期,海外的可选消费、顺周期行业和国内的出口行业依然是大家值得关注的方面。

港股方面,恒生指数表现强势。作为以银行,保险为主要成分股的指数,本周表现十分强势,在经过连续四天的下跌后跌幅明显小于其他指数。恒生科技指数则跌幅较大,主要还是因为疫苗的冲击和国内相关反垄断政策的出台对阿里巴巴、美团等独角兽企业造成了一定的冲击。我们依然维持上周恒生指数和H股指数震荡向上的判断。

6️⃣化工行业:

本周,化工行业全周上涨3.6%。消息面上,9月我国纺织服装品出口283.7亿美元,同比增长18.2%;其中纺织品出口131.5亿美元,同比增长35.8%,服装出口152.2亿美元,同比增长6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流,同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季,广东、江浙等地部分服装企业甚至表示,自9月中旬以来订单快速增长,排单期延长至11月中旬,近期江浙织机开工率也持续提升至93-94%,较十一前大幅提升15个百分点以上。纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游原材料的需求,下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底部位置,因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间。

西南证券认为:石化库存小幅去化,关注后续库存去化。外围情绪缓解,原油冲高后震荡。盘面再次上扬,尝试突破前高,注意上方压力表现,压力有效突破,空单考虑回避。关注宏观情绪及原油状目标价止盈:近期尿素呈震荡上行趋势。国内尿素市场表现坚挺,个别地区出现小幅回落。目前受淡储的推动以及下游局部工业对尿素的采购积极性有所增加,尿素现货价格相对坚挺。但淡储过后缺少实质性的需求,上方空间有限。建议关注粘胶短纤行业龙头,涤纶行业龙头和氨纶行业龙头。

7️⃣粤开证券:缩量整固为后市蓄力

盘面上,休闲服务、家用电器、化工、汽车领涨;银行、农林牧渔、建筑装饰表现偏弱。概念方面,白酒股发力带动大消费板块回暖,半导体概念高开低走。结构上来看,政府债券是社融增速的主要支撑,企业中长期贷款高增是新增贷款的亮点所在,企业投资活动持续回暖,金融支持实体的特征凸显。财政存款大幅增长、财政支出放缓,社融一般领先经济半年左右,预计后续经济持续复苏,就二级市场而言,可继续关注低估值且受益于经济复苏的板块。汽车、家电成为双11消费亮点,双循环及国内大循环将有效带动国内消费升级,同时传导到上游制造业,倒逼产业结构顺应消费趋势,改善终端消费需求的同时加大淘汰落后产能力度,促进新能源、新一代信息技术、人工智能、高端装备等新兴产业加速发展。

8️⃣中信证券:疫情催化AI“黄金时代”,自动驾驶、金融、疫苗带领

人工智能在2016年开始经历过以机器视觉、语音识别、和自然语言处理所带动的安防和音箱应用的高增发展后,新的AI应用,包括医疗医药研发、金融服务和自动驾驶等领域,叠加疫情的催化,将为产业发展带来新一个“黄金时代”。自动驾驶是目前人工智能技术中最前沿和涉及最广阔的方向,车载芯片是自动驾驶系统的大脑。金融行业是目前人工智能渗透较为深入的行业之一,鉴于AI技术与金融业的属性不谋而合。传统金融行业的底层存在海量的数据。若要将这些非结构化的数据进行分析及预测,将耗费大量人力、时间及运营成本。此外疫情造成的金融行业节流增效和无接触营销的需求,也助推了AI金融的加速发展。AI可以全面赋能金融业前中后台。AI旨在优化流程,进一步降低管理成本。AI金融产业也是“场景为王”,建议关注细分领域的公司。

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