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浙商期货:煤制供应回升下 MEG尝试做空

2020-09-10 21:54:00 点击:15 来自:创意美家居

投资要点

利润持续亏损下,MEG期价有一定支撑,但随着煤制装置逐步重启提负,叠加新增产能投放预期,MEG国内供应压力不减,聚酯工厂库存压力偏大,终端改善可持续性存疑,MEG尝试做空。

1.供应端

1.1.MEG利润

利润端,油制乙二醇利润修复至200元/吨水平,但煤制利润仍然亏损严重,煤制企业处于长期亏损状态。

图1:MEG石脑油油制利润

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资料来源:浙商期货研究中心

图3:MEG甲醇制利润

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资料来源:浙商期货研究中心

图4:MEG煤制现金流利润

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资料来源:浙商期货研究中心

1.2.MEG开工

开工端,本周乙二醇负荷59.91%,其中油制乙二醇负荷68.03%,煤制负荷45%,供应端,新杭能源重启,新疆天业提负,国内乙二醇供应有增量,尤其是煤制乙二醇开工逐步恢复,叠加后续还有新增产能,国内供应端压力不减。

图5:MEG油制负荷

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资料来源:浙商期货研究中心

图6:MEG煤制负荷

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资料来源:浙商期货研究中心

图7:MEG产量

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资料来源:浙商期货研究中心

1.3.MEG库存

库存方面,根据CCF数据,乙二醇港口库存累库7.8万吨至148.7万吨,库存维持高位。

图8:MEG港口库存

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资料来源:浙商期货研究中心

图9:MEG社会库存

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资料来源:浙商期货研究中心

图10:MEG港口发货量

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资料来源:浙商期货研究中心

2.需求端

2.1.聚酯利润

本周主流聚酯产品价格涨跌不一,聚酯综合利润有所上升,目前聚酯瓶片和短纤利润保持在100元/吨左右,长丝利润亏损严重,POY和FDY亏损在300元/吨以上。

图11:聚酯加权利润

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资料来源:浙商期货研究中心

图12:聚酯产品价格走势

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资料来源:浙商期货研究中心

2.2.下游开工与库存

聚酯整体来看,开工端,聚酯负荷92.5%,下周聚酯行业各个品种供应量变化均较为有限,聚酯供应短期内或维持目前的水平,开工预计维持高位;终端方面,江浙织机开工66%,终端需求环比持续改善,但是服装和面料订单受到海外疫情的影响较大,近期海运运费有所上涨或影响终端出口,内需方面订单的增长也较为有限,叠加工厂成品和原料库存双高,预计后续改善将是一个长期而缓慢的过程。

库存天数,本周库存POY16.8天,DTY30天,FDY19.3天,短纤3.4天,上周聚酯平均产销尚可,长丝的平均产销在七成左右,短纤的平均产销在九成以上。

图13:聚酯开工

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资料来源:浙商期货研究中心

图14:织造开工

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资料来源:浙商期货研究中心

图15:织造原料备货天数

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资料来源:浙商期货研究中心

图16:涤纶长丝库存

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资料来源:浙商期货研究中心

3.基差与价差

EG2101基差-137,EG1-5价差-106。

图17:EG2101基差

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资料来源:浙商期货研究中心

图18:EG1-5价差

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资料来源:浙商期货研究中心

4.结论

利润持续亏损下,MEG期价有一定支撑,但随着煤制装置逐步重启提负,叠加新增产能投放预期,MEG国内供应压力不减,聚酯工厂库存压力偏大,终端改善可持续性存疑,MEG尝试做空。

浙商期货2队

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