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料11月金融数据较好-天风|银行

2019-12-04 07:49:26 点击: 来自:朽恐

来源:天风研究

天风银行廖志明团队

努力做更好的研究 

依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测19年11月新增贷款1.35万亿元(较18年11月的1.25万亿小幅增长),社融1.7万亿元。11月末,M2达196.56万亿,YoY+8.4%;M1 YoY +3.5%;社融增速10.7%。

料11月新增贷款1.35万亿,信贷投放较多

我们预计11月新增贷款1.35万亿(10月6613亿,18年同期1.25万亿),信贷投放较多。预计前11月新增贷款达15.64万亿,同比多增0.55万亿。

从结构来看,料11月企业贷款+6500亿,其中,票据+2000亿,中长期+4000亿,企业贷款增长较快;住户+6500亿:中长期+4500亿,短期+2000亿,住户贷款增长强劲,住户信贷需求保持稳定。

预计11月新增贷款数据较好,主要是1)“双十一”因素带动信用卡等消费贷款强劲增长;2)11月19日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,提出“要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度”,银行加大信贷投放力度;3)季节性回升,历年11月新增贷款均较10月明显回升;4)隐性债务置换可能对信贷数据及结构有扰动。

料11月社融1.7万亿,社融增速环比持平

料11月社融1.70万亿(18年同期1.60万亿,10月6189亿),同比及环比均多增。其中,预计对实体经济的贷款+1.3万亿。11月份企业债券发行情况较好,预计非金融企业债券净融资3200亿元(据WIND),预计股权融资300亿元,11月专项债发行很少,预计地方专项债净融资0亿,直接融资合计3500亿。

料表外融资下降延续。料11月委托贷款-400亿,信托贷款-800亿,未贴现银承-500亿;表外融资合计-1700亿,延续此前的下降趋势。

预计社融增速保持平稳。由于社融增长较多,预计11月社融增速10.7%,与10月持平。考虑到逆周期调节力度加大,预计19Q4社融增速保持平稳。由于信贷同比多增,预计11月末M2增速8.4%,保持稳定。

投资建议:旗帜鲜明看好12月银行股表现,主推二线龙头

19年9-10月银行板块上涨7.5%,大幅跑赢同期沪深300的2.3%的涨幅。此后,10月份工业增加值、PPI等经济数据略差,影响市场情绪,11月银行板块下跌1.3%。11月PMI数据超预期,叠加11月金融数据较好,市场对经济企稳的预期或升温,支撑银行股估值提升;此外,12月银行板块往往有估值切换行情。

我们继续旗帜鲜明看多二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大及基本面反转的浦发、北京,关注成都、杭州、常熟、张家港行。

风险提示:经济下行超预期导致资产质量显著恶化;贷款利率明显下行等。

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重要声明

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 :《料11月金融数据较好》

对外发布时间   2019年12月4日

本报告分析师   廖志明SAC执业证书编号:S1110517070001

朱于畋SAC执业证书编号:S1110518090006 

天风银行廖志明团队:努力做更好的研究!

廖志明,天风证券银行业首席,籍贯江西。东京大学经济学硕士,且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构,具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力,对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年,曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师,WIND2018年金牌分析师银行业第一名,第一财经2018年最佳金融分析师第二名,2019年金翼奖分析师,2019年本站金麒麟最佳分析师,信贷预测之领军者。

朱于畋,天风证券银行业研究员,第一财经2018年最佳金融分析师第二名,2019年本站财经金麒麟最佳分析师第四名。先后任职于保险及基金行业,负责研究高弹性的银行标的、投资策略、海内外互联网金融,金融科技等新兴金融领域。

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