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【方正电新】多氟多:6F价格上升通道的受益者

2019-11-07 12:58:45 点击: 来自:野性与傲骨

来源:方正证券(维权)研究

1.6F供需:2019年需求4.56万吨,供给4.40万吨。将会从严重的供大于求,逐步走向紧平衡。

2.6F价格:整体来看今年处于价格上升通道,9.5万元/吨是这个阶段的低点。预计今年Q1涨价可延续,Q2价格会向上调至11元/吨左右。下半年旺季上涨幅度大。①成本推动:2018年,6F主材碳酸锂、萤石(下半年)一直在高位运行,卖9.5元/吨行业不盈利。

②需求拉动:受益于下游新能源汽车行业拉动,保守估计,18-20年6F各领域总需求复合增速达26%。价格主要看需求,原材料氢氟酸等有腐蚀性,产线必须保持在一定的开工率以上。实际产能远没名义那么大。75%开工率,供给弹性其实并不大。

3.6F成本:原材料占比81%,制造费用15%,人工4%。总成本7.5万元/吨。其中,(原材料)碳酸锂/氟化锂37%、氢氟酸31%。制造费用中折旧占比较大,7%。成本下降的路径:①降低原材料单耗;②构建垂直产业链;③提高产能利用率。

4.6F壁垒:①技术壁垒(纯度指标要求高、生产难度大、设备要求高);②投资壁垒(重资产行业,每千吨投5000万);③高污染危险,环保审批周期长; 

5.多氟多业绩受益于6F价格上涨周期。归母净利润:19年3.67亿元,20年4.66亿元,对应PE30、24。

风险提示:新能源汽车销量不及预期,六氟磷酸锂企业产能扩张过快。

完整报告为22页,请联系对口研究员或销售索要

文章来源

本文摘自方正证券2019年03月23日已发布的方正证券研究所研究报告《多氟多:6F价格上升通道的受益者》

申建国  执业证书编号:S1220517110007

评级说明

公司投资评级的说明:                                                                                                                            

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅; 

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅; 

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动; 

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平; 

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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