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【今日推荐】限制利益冲突,提升评级独立性—交易商协会信用评级业务利益冲突管理规则简评

2019-10-12 07:00:44 点击: 来自:地球知识局

来源:兴业研究

 

何帆 兴业研究分析师

鲁政委    兴业银行首席经济学家 华福证券首席经济学家

 

10月10日,交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信用评级业务利益冲突管理规则》(〔2019〕6号,以下简称《规则》)。

 

本次《规则》是我国监管部门首次明确对信用评级业务中的利益冲突情形进行限制,旨在提升外部评级的独立性,对隔离设置、回避安排、禁止性规定、离职审查及轮换、利益冲突管理的具体情形进行了规定。

 

《规则》要求与受评对象(发行人)存在关联关系的机构和个人,应当回避,不得开展信用评级业务。

 

《规则》禁止评级公司提供融资和担保、参与关联交易、同时提供评级和咨询服务等行为。

 

对于未遵守利益冲突规则的评级机构,可能面临不同程度的自律处分,甚至可能被暂停或注销业务资格。

 

同日,证券业协会发布《关于联合开展2019年信用评级机构业务市场化评价的通知》(中市协发〔2019〕123号),首次由交易商协会和证券业协会联合开展对信用评级机构的业务市场化评价工作。本次联合评价是债券市场统一监管的新进展;2018年以来,监管层持续推动债券市场统一监管,包括推动评级机构统一管理以及由证监会统一对债券市场执法。

 

 

信用评级,利益冲突

 

10月10日,交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信用评级业务利益冲突管理规则》(〔2019〕6号,以下简称《规则》)。

 

同日,证券业协会发布《关于联合开展2019年信用评级机构业务市场化评价的通知》(中市协发〔2019〕123号),由交易商协会和证券业协会联合组织市场成员对信用评级机构2018年1月1日至2018年12月31日期间的业务开展业务市场化评价工作。

一、限制利益冲突,提升评级独立性

 

《规则》对信用评级的利益冲突情形和行为进行限制,旨在提升外部评级的独立性。2018年8月17日,证监会和交易商协会分别发布公告,暂停大公国际评级业务一年,根据公告,大公国际的违规行为包括“在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务,收取高额费用,有违独立原则”。本次《规则》是我国监管部门首次明确对信用评级业务中的利益冲突情形进行限制,对隔离设置、回避安排、禁止性规定、离职审查及轮换、利益冲突管理的具体情形进行了明确。针对上述大公国际案件中评级公司同时开展评级和咨询服务的违规行为,《规则》第十九条明确指出“信用评级机构及其人员不得向受评对象提供咨询、财务顾问等方面的服务或建议”。

 

《规则》要求与受评对象(发行人)存在关联关系的机构和个人,应当回避,不得开展信用评级业务。在回避安排中,《规则》列举了存在关联关系的各类情形,如果评级机构或评级人员与受评对象存在关联关系,不得对其进行评级。

《规则》禁止评级公司提供融资和担保、参与关联交易、同时提供评级和咨询服务等行为。在禁止性规定中,《规则》对可能引发利益冲突和影响评级公司独立性的经营行为进行了禁止,主要包括:一是评级公司不得同时经营资金业务,“信用评级机构不得提供任何形式的融资或担保”;二是不得参与关联交易,防止出现内幕交易和利益输送,要求“信用评级机构、评级人员及其直系亲属不得交易与受评对象及其关联机构相关的证券或衍生品”;三是防止评级公司通过提供咨询服务等形式变相收取高额费用,影响评级结果公正性,要求“信用评级机构及其人员不得向受评对象提供咨询、财务顾问等方面的服务或建议,不得对受评非金融企业结构化产品的设计提供咨询服务或建议。……信用评级机构从事主动评级业务的,不得以抬高或降低评级结果为条件诱使或胁迫受评对象及其关联机构支付费用、委托业务,或提供其他不当利益”。

 

对于未遵守利益冲突规则的评级机构,可能面临不同程度的自律处分,甚至可能被暂停或注销业务资格。根据《规则》,“根据情节严重程度,交易商协会可给予通报批评、警告、严重警告的自律处分,可并处责令改正。限期整改后仍无法满足要求的,经向中国人民银行报备后,可限制、暂停其开展信用评级业务或注销其相应业务注册。”

二、持续推动债券市场统一监管

 

同日,证券业协会发布《关于联合开展2019年信用评级机构业务市场化评价的通知》(中市协发〔2019〕123号),值得注意的是,本次由交易商协会和证券业协会联合发布通知,组织市场成员对信用评级机构2018年1月1日至2018年12月31日期间的业务开展业务市场化评价工作。这是交易商协会和证券业协会首次对评级机构联合开展评价。

2018年以来,监管层持续推动债券市场统一监管,包括推动评级机构统一管理以及由证监会统一对债券市场执法。(1)推动评级机构统一管理,2018年9月11日,人民银行及证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告〔2018〕第14号》[1](以下简称“《公告》”),对银行间债券市场及交易所债券市场信用评级机构的统一管理进行了安排。《公告》要求“加强对信用评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享”,包括“逐步统一对信用评级机构开展以投资者为导向的市场化评价”。本次交易商协会和证券业协会的联合评价,即是对上述要求的落实。(2)证监会统一对债券市场执法。2018年12月3日,央行、证监会、发改委联合发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》(以下简称《意见》),建立统一的债券市场执法机制,将交易所和银行间市场的各类债券相关违法行为的执法工作统一到证监会,将证券法作为证监会执法的统一依据。相关研究请见我们此前发布的报告《建立债券市场统一执法机制——加强债券市场执法工作通知简评》[2]。

 

[1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3624879/index.html

[2] https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=0000000066be1a6b0167748d4d5024ac

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