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德昌股份收购企业或存猫腻,IPO前突击分红上市只为“割韭菜”?

2021-06-09 16:21:33 点击:47 来自:动若脱兔

投资研报

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6月10日,中国证监会第十八届发行审核委员会将召开2021年第61次发审会议,将审核宁波德昌电机股份有限公司等企业的首发事项。

招股说明书披露,德昌股份计划发行新股不超过5000万股,拟募集资金12.82亿元,将用于宁波德昌科技有限公司年产734万台小家电产品建设项目、德昌电机越南厂区年产380万台吸尘器产品建设项目、德昌电机年产300万台EPS汽车电机生产项目、德昌电机研发中心建设项目和补充流动资金,保荐机构为中信证券。

经鉴上市公司课题研究组了解到,德昌股份在对关联企业的收购和信息披露中存在诸多问题,此外公司实控人黄氏家族占用公司大量资金,2019年分红合计高达4.62亿元几乎全部为实控人所得,此番IPO或有利用资本市场“割韭菜”之嫌。

收购关联企业或存猫腻

德昌股份成立于2002年1月21日,公司主要从事小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务,包括小家电ODM/OEM产品、家电电器电机及汽车电子助力转向系统电机。

德昌股份控股股东与实际控制人为黄裕昌、张利英、黄轼,三人合计直接持有公司57.48%的股份。其中,黄裕昌、张利英为夫妻,黄轼为黄裕昌、张利英之子。

据招股说明书披露,2018年7月30日,德昌股份与容大园林签署了《房地产转让合同》,收购其所持有的余姚市城区经济开发区南区茂盛路土地房产,收购价格参考上述评估结果定为1245.00万元。

资料显示,容大园林为德昌股份实际控制人之一张利英之父张仁尧控制的公司,2001年注册成立。2005年之前由三位股东出资成立,后因分歧诉至法院,2005年后公司为黄裕昌、张利英实际控制。

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在上述收购期间,容大园林已经被法院列为执行人,包括设备房产;在被德昌股份收购后不久,容大园林于2020年3月注销。不知本次收购行为,是否存在为德昌股份调节利润、分担成本费用?

值得一提的是,容大园林曾用名为宁波华昌电器有限公司,该公司在2004年未经许可生产三星、松下等商标吸尘机,后被当地工商局处以40万元罚款。

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不知德昌股份实际控制人黄裕昌、张利英的原始资本积累是否是通过以上手段获得?德昌股份自身成立之初是否也存在类似违法违规行为?

信息披露存诸多瑕疵

据招股说明书披露,2019年12月,德昌股份收购了亮的电器所拥有的设备和构筑物资产。亮的电器2006年注册成立,公司位于茂盛路7号,其土地房产是向容大园林租赁获得。

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不过在2017年德昌股份相关环评报告文件中显示,亮的电器在德昌股份厂区西侧就有一处厂区,不知目前该厂区是否还在从事相关生产?德昌股份在招股说明书为何没有披露此处厂区的生产情况?

另据工商资料显示,德昌股份曾是宁波毅达工投股权投资基金合伙企业合伙人之一,2020年11月26日退出;而德昌股份实际控制人之一张利英与公司董事会秘书齐晓琳持有其4%和2%股份,招股说明书却没有相关披露!

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不仅如此,德昌股份股东江阴毅达出资人之一江苏高科技投资集团有限公司,同时也是宁波毅达工投股权投资基金合伙企业的出资人,但在德昌股份的招股说明书中同样只字未提!

突击分红占用公司资金

招股说明书披露,德昌股份在半年时间内突击分红三次,其中2019年6月,德昌股份分配利润3.6亿元;2019年10月,德昌股份利润分配利润为9160万元;2019年11月,德昌股份分配利润1000万元。

值得注意的是,2019年6月和2019年10月的两次利润分配时,德昌股份还是黄裕昌一家的全资子公司,这意味着上述两次合计约4.52亿元的利润直接分配给了黄裕昌一家。而整个报告期内,德昌股份累计实现的净利润约为5亿元。

招股说明书披露,2019年年末,德昌股份年底利润为2.02亿,若德昌股份未进行利润分配,其股东权益将可能达到6.65亿元。也就是说,2019年,黄裕昌一家分走了2/3的德昌股份。

因为分红,德昌股份总资产由2018年的16.4亿,锐减至2019年的9.2亿,负债达到了7.2亿。而2019年该公司还融资了1.2亿。

除了突击分红,德昌股份实控人家庭还占用公司资金。2017年和2018年关联方占用资金金额分别为2.71亿元和3.19亿元;报告期内各年度,实际控制人家庭及其控制的企业新增对公司的资金占用本金金额分别为2007.72万元、3949.74万元和-29,910.65万元。而占用公司资金主要系实际控制人用于房产购置、对外投资和家庭消费。

德昌股份IPO前突击分红却不肯将净利润投入再生产,且上市拟募资1.6亿元用于补充流动资金,不知德昌股份是真的缺钱,还是为了上市套现“割韭菜”?上市成功后,公司如何保证中小投资者的利益?截至发稿前,德昌股份并未回复。

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