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中兴通讯(000063)深度:数字经济筑路者,5G时代全力突围

2021-06-08 09:23:24 点击:73 来自:心如荒岛

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中兴通讯深度:数字经济筑路者,5G时代全力突围

行业与公司

中兴通讯深度:数字经济筑路者,5G时代全力突围

公司是全球稀缺的5G端到端设备解决方案提供商

中兴通讯是全球稀缺的具备完整的5G端到端解决方案能力的厂商之一,在芯片、数据库、无线、核心网、承载、终端和行业应用等方面具备领先的技术、产品和方案优势。近几年,公司坚持聚焦主业,逐步剥离非核心业务。目前,公司已跨越恢复期,进入发展期,业绩有望创新高。

5G时代格局优化,运营商市场份额提升可期

5G带动全球运营商资本开支复苏,全球4G网络建设和优化升级与5G网络建设同步进行。随着移动通信技术的不断迭代,新一代网络需具备向下兼容性,从客户粘性、技术复杂度、专利壁垒等角度来看,主设备商行业的壁垒和话语权持续提升。中国是全球5G投资建设的领头羊,为中国厂商带来发展机遇。中兴通讯是全球5G技术研究和标准制定的主要参与者和贡献者,5G基站全球发货数量排名全球第二位,尤其在国内市场的竞争环境下,海外设备商竞争力减弱,华为受美国压制,中兴通讯的份额有望提升。度过跑马圈地阶段和前置高研发投入阶段,随着5G产品规模效应显现,以及中兴微电子自研芯片自用率提高,公司毛利率和净利率有望同步改善。

发力政企和消费者业务,塑造长期成长曲线

疫情后企业数字化转型节奏加快,叠加5G行业应用的逐步由点及面落地,政企市场发展空间广阔,公司加大政企市场拓展力度,抓住发展机遇期;消费者业务是公司端到端产品解决方案的战略组成部分,公司强化国内2C渠道的同时,巩固海外手机终端和家庭终端的竞争力,未来盈利能力有望改善。公司加强以芯片等底层能力为核心的技术竞争力,助力公司持续创新引领,在未来持续增长的业务中优化市场格局。

风险提示

5G建设放缓;贸易摩擦加剧;成本控制不及预期

看好公司行业竞争力,维持“买入”评级

归母净利润为65/75/90亿元,当前股价对应PE分别为23/20/17倍。结合绝对估值和相对估值,我们认为对应2021年的合理股价为38.5-49.3元,相对当前股价估值空间为17%-49%,维持“买入”评级。

证券分析师:马成龙 S0980518100002;

陈彤 S0980520080001;

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