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【华创交运*业绩点评】圆通速递2020年报及21年一季报点评:21Q1业绩增长37%,持续关注公司管理改善推进

2021-05-01 21:53:52 点击:48 来自:见经识经

投资研报

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1、公司公告2020年年报:扣非净利15.4亿,同比增长0.3%

1)20年公司实现收入349.07亿,同比增长12.06%,归属净利17.67亿,同比增长5.94%,扣非净利15.4亿,同比增长0.3%。。

2)分季度看:20Q1-4公司收入增速分别为-14%、20%、15%及20%,扣非净利分别为2.34、6.63、3.14、3.29亿,同比分别-34.3%、40.2%、-38.7%、68.6%。

3)单票扣非净利:2020年为0.12元,同比下降28%,其中Q1-4分别为0.14、0.2、0.09及0.08元,同比分别下降35%、下降8%、下降57%、下降50%。

4)公司披露子公司业绩:圆通速递国际归属净利2.52 亿港元,同比增长超800%;圆通航空归属净利2.16 亿元,同比增长超200%。

5)经营数据:20年完成业务量126.5亿件,同比增长39%,单票收入2.27元,同比下降22.9%,市占率15.2%,同比提升0.8个百分点。分季度看: 20Q1-Q4业务量增速分别为0.5%、52.5%、43.3%、46.7%;单票收入分别为2.71、2.19、2.15、2.39元,整体呈下行趋势,Q4旺季环比提升,同比降幅有所缩小。

2、公司深化成本费用管控,单票成本持续优化。

1)20年公司单票快递成本2.13元,同比下降18.12%;

其中受益于路由优化和大型车辆使用率提升,公司运能体系不断完善,单票运输成本0.51元,同比下降26.3%;

受益于自动化水平提升和人均效能提升,单票中转费用0.43元,同比下降24.6%,包括单票中心操作成本0.31元以及单票网点中转成本0.21元;

单票面单0.02元,同比下降46%,单票派费1.17,同比下降10.8%。

2)费用管控良好。20年期间费用率3.2%,同比下降0.8个百分点,其中管理费用下降0.55亿。因转股完成,财务费用减少0.65亿。

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3、公司公告2021年Q1业绩:

1)财务数据:公司收入89.60亿,同比增长61.9%,其中快递收入74.3亿,同比增长64.6%,实现归属净利3.7亿,同比增长36.7%,扣非净利3.4亿,同比增长44.8%。

2)经营数据:完成业务量31.5亿件,同比增长88.9%,市场份额14.3%,同比提升1个百分点,单票收入2.36元,同比下降12.8%。

3)21Q1单票净利0.11元,同比下降23%,环比20Q4提升0.03元。

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4、盈利预测与投资建议:

1)基于行业价格竞争格局,我们预计21-23年实现归属净利分别为18.4、18.5及21.5亿,对应2021-23年PE分别为20、20及17倍。

2)维持行业观点:行业业务量仍将处于景气周期,关注行业价格竞争演绎路径;我们认为圆通展现自身管理改善,同时航空货运受益市场发展贡献利润,维持“推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧导致价格降幅超预期,经济大幅下滑影响线上消费。

具体内容详见华创证券研究所2021年5月1日发布的报告《 圆通速递2020年报及21年一季报点评:21Q1业绩增长37%,持续关注公司管理改善推进》。

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