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【公司点评】新洁能:2021Q1业绩同比+207.88%,量价齐升助力快速爆发

2021-04-30 11:06:23 点击:63 来自:青柠梦境

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事件

公司发布2021Q1季度报告:2021Q1公司实现营业收入3.16亿元,同比增长85.78%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长207.88%。

2021Q1业绩表现亮眼,行业景气推动业绩亮眼。

公司业绩增长的主要原因有:1)国产替代进程加速,公司产业链协作优势明显叠加下游景气需求,公司产品供不应求;2)持续优化市场、客户及产品结构,进一步提升销售规模与毛利率。毛利率方面,公司21Q1达到33.49%,增长迅猛,主要得益于旺盛的行业景气度,公司于21Q1上调产品售价,未来毛利率或有进一步上升空间。费用方面,公司把控能力依旧突出,21Q1公司期间费用率1.43%,其中销售、管理及财务费用率分别为1.24%、1.30%、-1.10%。受益于新能源汽车、工业控制、变频家电等下游需求驱动,叠加国产替代,功率行业迎来景气周期:MOSFET方面,产业信息网数据显示,2018年全球MOSFET市场规模为471亿元,预计2022年市场规模或达524亿元,2018-2022年CAGR约3%。IGBT方面,2018年国内IGBT市场规模153亿元,预计2025年市场规模或达522亿元,2018-2025年CAGR为19%。从竞争格局看,功率器件行业龙头为英飞凌等海外大厂,整体呈现中高端供给严重不足、超八成依赖进口的态势,国产替代空间广阔。

产业链优势把握景气行情,新品类确定成长动能。

行业供需持续失衡,公司已于2021Q1上调产品价格,景气行情预计仍将持续。公司产业链协同优势明显,得益于上游代工厂扩产动能、公司自建封测产线以及积极拓展海外产能,公司产能供应可得到充分保障,在此轮行业缺货涨价周期中有望进一步实现突破,推动业绩增长。研发方面,2020年公司研发投入0.51亿元,同比增长49.96%,研发费用率达5.42%,公司全年产品新增超400款。1)MOSFET:产品持续突破,12寸沟槽MOS产品及多个电压平台的第二代屏蔽栅MOS产品已实现量产,大功率SJ-MOS终端客户拓展也取得良好进展;2)IGBT:公司积极拓展IGBT,提升产品良率,完成650V IGBT系列产品、1200V中低频和高频IGBT芯片开发,形成完整的产品系列,2020年公司IGBT产品开始起量,打开利润增长新空间;3)第三代半导体:1200V 新能源汽车用 SiC MOSFET 和 650V PD 电源用 GaN HEMT 正处于研发过程中。客户方面,公司产品已获得富士康、宁德时代、飞利浦、三星等国内外多领域知名企业认证,车规认证亦在稳步推进。短期来看,公司有望充分受益功率器件涨价和自身客户优势增厚业绩;中长期来看,公司有望受益IGBT等新产品放量,叠加国产替代,快速崛起。

盈利预测与投资评级

公司是国内功率器件MOSFET产品系列最全、品种型号最丰富的企业之一,产品技术领先,同时积极布局IGBT高景气赛道,优化产品结构。公司产业链协作优势突出,同时自建封测产线,目前已切入宁德时代、飞利浦等众多国内外龙头厂商供应链,公司作为国内少数掌握高端功率器件核心技术的厂商,有望充分受益于行业景气周期和国产替代大趋势快速发展。我们上调盈利预测,暂不考虑权益分派影响,预计2021-2023年公司实现归属于母公司净利润分别为3.14/ 4.08/ 5.13亿元,对应EPS分别为3.10/4.03/5.06元/股,对应当前PE估值分别为65/50/39倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期风险;产品研发不及预期风险;客户导入不及预期风险。

财务摘要与估值指标

【公司点评】新洁能:2021Q1业绩同比+207.88%,量价齐升助力快速爆发

附:财务预测摘要

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国海电子团队

吴吉森/何昊/刘煜/厉秋迪/赵心怡

■ 电子研究团队介绍

吴吉森,电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士,5年证券研究从业经验,2年通信行业经验,专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券,2020年5月加入国海证券,2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员,2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

何昊,研究助理。复旦大学管理学硕士,2020年8月加入国海证券研究所,主要覆盖功率半导体、模拟芯片、汽车半导体等半导体产业链。

刘煜,研究助理。新加坡南洋理工大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。

厉秋迪,研究助理。香港理工大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。

赵心怡,研究助理。香港科技大学硕士,2021年加入国海证券研究所,主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

■ 分析师承诺

吴吉森,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

■ 免责申明

本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

■ 风险提示

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

■ 郑重申明

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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