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神光首席策略:金融、周期股性价比显著

2021-04-30 10:25:32 点击:85 来自:古韵东方

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1、券商股性价比提升。过去几个季度,机构投资者对于银行配置比例有所提升,但是对于券商股的配置比例持续下降。然而A股市场壮大发展的道路上,券商作为至始至终参与者,充分享受了股市成长的红利,经过持续规范发展后,券商业展现出了稳健的经营风格,但盈利弹性则因市场赋予的红利而增大,2021年一季报之后,大家可以看到券商估值水平基本上处于历史最低水位,AH股性价比更加凸现。不考虑市场中短期趋势情况,仅考虑注册制大背景下资本市场发展前景,券商盈利能力均有放大的机会,而头部券商在未来发展中更为受益。证券市场没有只跌不涨的行业板块,我们在《盈利有弹性,股价也会上涨》一文就明确提出来,鉴于经济基本面以及上市公司基本面整体偏好,大市值公司盈利增长带来股价弹性也会体现出来,不会缺席。

2、分红与盈利弹性同等重要。年报季报披露之后,一些上市公司也将逐渐进入现金分红窗口期,目前部分蓝筹股的股息率还是比较高的,如果再观察中资H股的话,股息率更加诱人。我们说盈利驱动逻辑的演变,首先要看相对估值,相对估值偏低且叠加高股息率,那么二级市场股价安全边际会高不少,部分蓝筹股甚至具备了固定收益的优势;其次,金融股、周期股等传统领域龙头公司,从财务数据角度看,不管是同比还是环比都可以体现显著的盈利弹性,而且这种盈利增长的趋势大概率可以延续,即成长性也体现出来。最后,就是催化剂,目前看,商品期货价格上涨形成的盈利预期增长更加直接,至少在季度层面拟合了经济增长的大趋势。

3、注意政策资金面变化,持股过节。对于A股来说,短期内最大的变化在于年报季报集中披露,大量的利好利空在短期内一下子兑现完毕,后期就是投资者新的一致预期的发挥,或强者恒强,或若者恒弱。能够走强的品种,大概率还是在消费、科技、金融,以及周期龙头这些核心资产阵营中产生,只不过不同行业板块涨跌周期不同,呈现明显的轮换特点。至于哪些群体可以上涨,我们认为这取决于标的的投资性价比,以及参与机构的成本优势。比如,投资性价比高的品种,资金大部队可能是快速配置的行为,而性价比适当的品种,后面比拼的是谁的抱团成本更低,抗风险能力更强。对于中小投资者而言,在关注主流赛道核心资产轮换的过程中,依然要保持多点布局风格,并且尽可能股基混搭,控制好总仓位,留意外部风险因素放大的可能,保持耐心,随机而动。

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