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【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

2021-04-30 09:12:27 点击:69 来自:明目皓齿

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2021年04月30日

化工金能科技覆盖报告:双链布局提升发展空间,格局优化改善盈利

化工 东材科技年报点评:业绩持续高增长,成长逻辑清晰

食饮 洋河股份20年报&21一季报点评:21Q1业绩超预期,多维度改革持续加速

食饮 海天味业一季报点评:全品类及渠道增长韧性强,经营管理能力优秀

食饮妙可蓝多20年报&21年一季报点评:奶酪棒需求如期释放,毛利持续优化

轻工 博汇纸业一季报点评:吨净利创新高,管理赋能持续兑现

轻工 欧派家居一季报点评:Q1取得高质量增长,全方位优势逐步确立

纺服 开润股份一季报点评:Q1业绩继续承压,期待Q2拐点显现

日化 贝泰妮20年&21一季报业绩点评:业绩靓丽,功效性护肤品龙头高增长确定性强

半导体 澜起科技一季报点评:服务器内存接口芯片衰退周期近尾声

半导体 华润微一季报点评:功率IDM的盈利弹性将持续增强

半导体 长电科技年报及一季报点评:业绩高增长外,经营多维度向好

通信 移远通信一季报点评:“剪刀差”缩窄,利润有望持续释放

医药 诺泰生物新股报告:小分子CDMO高成长,多肽特色业务逐渐发力

医疗 迈瑞医疗公司点评:业绩符合预期,成长空间广阔

医疗 华兰生物一季报点评:经营现金流良好,静待各大业务放量

金能科技覆盖报告——双链布局提升发展空间,格局优化改善盈利

陈屹/杨翼荥/王明辉

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

基本观点:公司长期布局焦化领域,借助煤焦油、焦炉气向下游产品延伸,构筑了能源供应和产品生产的循环产业基础。焦炭、炭黑是公司煤化工业务的两大支柱,伴随政策在供给端加大管控,产品的盈利水平将有望逐步回升,而同时公司延伸布局石化业务,一期项目90万吨PDH装置和45万吨聚丙烯装置预计将于2021年逐步投产,同时还计划二期继续扩充90万吨PDH产能。借助青岛第二基地的地理优势、洞库优势之上,公司延续自身能源循环利用及产业精细管理的风格,预计石化业务将在今明两年为公司贡献35、67亿元营收。公司的传统业务格局持续优化,布局新的石化业务,打破了公司长期成长的限制,形成“存量优化+增量可期”格局。预测公司2021-2023年归母净利润分别为为15.85、20.70、24.03亿元,对应2021年目标价22.32元,给予“买入”评级。

风险提示:石化项目投产进度不达预期,原材料价格大幅波动,疫情影响产品需求。

东材科技年报点评:业绩持续高增长,成长逻辑清晰

陈屹/杨翼荥/王明辉

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

经营分析:1、公司各项业务经营持续改善;2、光学基膜方面,2020年初公司收购胜通光科,胜通光科目前2条产线,子公司江苏东材目前2条产线,2021年扩产的2万吨光学级聚酯基膜项目,预计扩产完毕后,公司光学聚酯基膜产线约5条,合计产能约10万吨;此外,公司拟建设年产1亿平方米功能膜材料产业化项目。未来随着公司5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目的达产,公司电子树脂业务将逐步放量。

盈利预测与投资建议:公司光学基膜和电子树脂放量,我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、5.2和7.1亿元;EPS分别为0.45、0.74和1.02元,对应PE分别为31.4X、19X和13.8X。维持评“买入”评级。

风险提示:电子树脂产能建设不及预期;电子树脂放量节奏不及预期;光学膜需求不及预期;产品竞争格局恶化。

洋河股份年报及一季报点评——21Q1业绩超预期,多维度改革持续加速

刘宸倩

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料资深分析师

业绩简评:分产品看,20年高档酒/普通酒收入同比-7.15%/-14.86%。我们预计,20年海、天、梦收入占比分别为20%多、不足20%、30%多,海、天收入增速双位数下滑,梦系列持平或微增。分地区看:20年省内/省外收入同比-7.18%/-9.17%,预计梦系列改革成效率先在省内显现。20年省内/省外经销商净减少186/911家,主要系19年以来,公司围绕“一商为主、多商配称”进行营销体系调整,清理劝退部分经销商。

21Q1营业收入同比3.51%,我们预计,梦6+春节同口径增长30%+,海、天微增,水晶梦下滑,梦系列收入占比约30-40%。剔除春节影响,20Q4+21Q1销售收现同比4.68%,侧面印证渠道信心、终端动销稳步恢复。21年10%以上增长可期,静待水晶梦、天、海的改革红利释放。

盈利调整:预计21-23年归母净利同比+7%/23%/25%,对应PE分别为33/27/21X。

风险提示: 宏观经济风险,区域市场竞争加剧风险,食品安全问题。

全品类及渠道增长韧性强,经营管理能力优秀——海天味业2021Q1业绩点评

刘宸倩/王映雪

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料资深分析师

基本观点:2021年Q1实现营业收入71.58亿元,同比增长21.65%;归母净利润19.53亿元,同比增长21.13%。核心品类酱油、蚝油和调味酱Q1同比增长17.6%/21.3%/20.8%。在市场全国化和BC端渠道的完善布局下,就地过年政策和餐饮市场的恢复让公司保持稳健增长,各区域市场均衡发展,公司对渠道库存、价格体系的管控力增强。公司Q1毛利率为40.94%,环比和20年Q4相较毛利率小幅下滑0.92pct。当前原材料及包材的成本环境呈现上行趋势,但公司的成本平滑能力较强,加之对渠道价格体系的管控权,毛利率有望维持较好的水平。

预计公司2021-2023年收入增速为16%/16%/17%,归母净利润增速为18%/17%/18%,EPS为2.3/2.7/3.2元,对应当前股价PE倍数为71/61/52倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、终端消费恢复不及预期、区域性竞争态势变化

妙可蓝多20年报及21年一季报点评——奶酪棒需求如期释放,毛利持续优化

刘宸倩

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料资深分析师

点评:奶酪棒持续放量,渠道精耕下沉。规模效应释带动毛利率上行,2020年奶酪占比达到72.91%,同比提升20pct;若剔除会计政策调整的影响,在还原口径下,规模效应释放带动奶酪毛利率同比提升7.58pct,亦带动整体毛利率提升7.61pct。20年奶酪产能翻倍,产能扩充持续推进。20年公司奶酪产能实现翻倍增长,达到3.8万吨;其中奶酪棒产能1.8万吨,同比67%。期间上海金山工厂投建,规划产能8万吨,持续扩充产能匹配需求端放量。

投资建议:我们维持之前的盈利预测,预计21-23年公司归母净利率增速分别为379%/115%/43%,当前股价对应PE为106/50/35X,维持 “买入”评级。

风险提示:奶酪棒需求下滑;食品安全问题;行业竞争加剧。

博汇纸业一季报点评——吨净利创新高,管理赋能持续兑现

姜浩

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工首席分析师

业绩简评:4月29日公司发布2021一季报,1Q实现营收40.5亿元,同比+55.5%;实现归母净利8.1亿元,去年同期1.85亿元,同比+337.2%,业绩超预期。

经营分析:1Q白卡量价齐升支撑公司营收高增速。价格角度,在上游原材料成本上涨推动下,浆系纸价格整体上涨,1Q白卡均价8350元/吨,较去年4Q环比提涨1600元/吨,同比提涨2400元/吨。管理赋能持续兑现,现金流&负债率改善明显。吨净利创历史新高,财务费用率下降4.3pct。

盈利预测和投资建议:根据公司1Q业绩表现,我们上调公司2021-2023年EPS至2.26/2.33/2.37元,上调幅度分别为10.7%/10.1%/4.3%,当前股价对应PE分别为7.3/7.1/7倍,我维持买入评级。

风险提示:下游需求不及预期导致纸价提涨不及预期的风险;新增产能投放进度不达预期的风险。

欧派家居一季报点评——Q1取得高质量增长,全方位优势逐步确立

姜浩

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工首席分析师

点评:4月29日公司发布2021年一季报,Q1实现营收33.0亿元,同比30.7%;归母净利润为2.4亿元,同比+340%,利润超预期,展现龙头风采。

前端竞争优势强化与后端效率提升将加速头部集中:从前端接单来看,公司品牌+渠道+信息化已明显领先行业,竞争优势进一步强化。品牌上已建立起高中低的完善品牌矩阵,渠道方面,整装、传统零售、工程齐头并进将有效应对流量碎片化和新屋精装修的趋势。信息化方面,公司全面转向CAXA系统将不仅有效提升前端接单效率,也将有效提升后端制造和管理效率。前端竞争优势强化与后端效率提升将加速头部集中,并使得未来5年欧派的利润增速有望持续快于营收增速。

我们预计2021-2023年公司的EPS分别为4.28元、5.28元和6.47元,当前股价对应2021-2023年PE分别为36、29、24倍,维持“买入”评级。

风险提示: 国内疫情反复;整装渠道竞争加剧;竣工回暖不及预期。

开润股份一季报点评:Q1业绩继续承压,期待Q2拐点显现

李婕

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

李婕

消费升级与娱乐研究中心

纺织化妆品首席分析师

点评:持股上海嘉乐比例提升,服装代工更进一步。4.28公告通过其全资子公司滁州米润收购7.25%上海嘉乐股份,持股比例提升,交易后公司分别通过滁州米润、泰合基金持有上海嘉乐35.9%、10.9%股权。上海嘉乐1Q21收入相较去年持平,净利仍有提升空间。考虑到公司已全面接管其工厂,运营效率增强预计带动净利提升,全年有望贡献4000万元投资收益。投资建议:拓客户、拓品牌驱动长期增长,出行市场有望恢复或推动短期业绩反弹,全年收入、净利有望恢复至接近19年水平,期待Q2收入高双位数增长。耐克预计全年实现30%以上增幅, VF预计将带来7000万左右订单增量,合作品牌持续扩充预计拉动收入提升。

投资建议:由于公司Q1业绩不及预期,下调21年盈利预测,预计公司21-23年EPS分别为0.94/1.31/1.64元,对应PE25/18/14倍,维持“买入”评级。

风险提示: 国内疫情反复;整装渠道竞争加剧;竣工回暖不及预期。

贝泰妮20年&21一季报业绩点评:业绩靓丽,功效性护肤品龙头高增长确定性强

李婕/罗晓婷

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

罗晓婷

消费升级与娱乐研究中心

纺织化妆品分析师罗晓婷

业绩点评:4.28公告20年营收26.36亿、同增35.64%,归母净利5.44亿、同增31.94%。其中1Q20增17%、同比仅放缓2PCT,显示疫情影响有限、受益于行业景气+公司线上占比高,电商旺季2Q20、4Q20分别提速至41%/39%。公司已在功效性护肤品行业奠定龙头地位,未来主品牌丰富产品/系列/功效矩阵、多品牌孵化、海外市场拓展等增长动力足。1Q21业绩表现超预期,上调21~23年盈利预测3.82%/7.60%/9.13%,21~23年EPS 为1.89/2.63/3.48元,PE 86/62/47倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、营销投放不及预期等。

澜起科技一季报点评:服务器内存接口芯片衰退周期近尾声

郑弼禹

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

陆行之

创新技术与企业服务研究中心

中心长

业绩简评:衰退周期近尾声:4月29日公司公布一季报,因DDR4服务器内存接口芯片产品周期进入后期跌价,客户需求调整,美元贬值,澜起一季度EPS同比衰退近半仅达0.12元。2021年营收及获利达到wind一直预期困难。逐季逐年复苏看法不变:虽然2021年一季度营收明显低于预期,但全球半导体三大巨头台积电,英特尔,三星及服务器远端控制芯片大厂信骅近日同步预期因疫情趋缓,云,政府,企业端服务器需求及相关逻辑及内存芯片从二季度明显复苏,加上明年 DDR 5 10 内存接口芯片推新及各种不同目的PCIE Gen 4.0 Retimer 的量产问世,这些驱动力都会让澜起从二季度到下半年营收及获利环比,同比强劲回升。

投资建议:我们虽然下修2021/2022年EPS达25%/17%, 但维持2023年EPS达 2.07元,我们维持“买入”评级,但下调目标价从120到110元。

风险提示:产品单一化。

华润微一季报点评:功率IDM的盈利弹性将持续增强

郑弼禹

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

郑弼禹

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究员

业绩:4月29日公司公布一季报,一季度实现收入20.4亿元,同比增长48%;实现归母净利润4.0亿元,同比增长252%。经营分析功率IDM的盈利弹性逐季增强:一季度公司毛利率达到31.5%,相比去年一季度同比提升6.6pct,相比去年四季度环比提升5.5pct。

点评:一季度利润体现了功率产品和代工价格上涨带来的利润弹性,我们认为在目前晶圆产能短缺局面愈演愈烈的背景下,今年二季度或三季度代工和功率产品的价格有望继续上涨,公司的业绩弹性有望逐季增强。目前行业库存处于低位,我们认为此轮功率产品持续涨价是由真实需求端推动而非渠道囤货。公司完成定增项目,加码功率半导体封测,完善IDM布局有望提升公司享有的产品附加值。

投资建议:我们继续上调公司2021年和2022年的盈利预测至19.6亿元和22.3亿元,维持“买入”评级。

风险提示:全球新冠疫情加剧。

业绩高增长外,经营多维度向好——长电科技年报及一季报点评

郑弼禹

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

郑弼禹

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究员

业绩简评:4月28日公司公告2020年年报和2021年 一级报,2020年实现归母净利润13亿元,同比增长1371%;2021年一季度实现归母净利润3.9亿元,同比增长189%,经营持续向好。

经营分析:SCK和JSCK成为最大亮点,星科金朋全年扭亏为盈。负债率持续下降,财务成本持续降低。国内工厂利润率反映封测行业的利润弹性。期待资本开支增加带来的产能弹性:2021年公司规划资本开支43亿元, 预计增长30%,我们认为总体上公司资本开支有所扩张但仍然相对谨慎,客户的新增需求能够支撑产能增长。

投资建议:我们上调2020年和2021年归母净利润至19.0亿元和20.6亿元,维持“买入”评级。

风险提示:行业产能扩张过快。

移远通信Q1季报点评——“剪刀差”缩窄,利润有望持续释放

罗露

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

罗露

创新技术与企业服务中心

通信行业首席分析师

业绩简评:Q1营利双增,“剪刀差”持续缩窄。公司营收与归母净利润增速差Q1缩窄至1.85pp,增收不增利状况改善。规模效应初步显现,公司三费费率同比下降2.66pp,其中销售、管理费用同比下降1.77pp。研发费用占比同比下降0.49pp,较20年下降0.8pp。前期投入累积的研发势能已逐步转换为营收新动能,全年研发费用占比有望控制10%以下。

模组产品全场景覆盖,迎接万物互联爆发红利。随着5G及物联网络建设完善,万物互联爆发期到来,物联网连接数全球将从百亿向千亿,中国将从十亿向百亿演进。公司长期专注模组行业,产品全面覆盖下游多场景需求,将成为物联网红利的最大受益者之一。伴随营收规模向百亿迈进,公司向下进入智能制造,向上布局平台及应用服务,通过产业链垂直整合将进一步打开利润空间,未来五年利润CAGR增速有望超过50。

风险提示:5G推进不达预期;海外市场拓展不达预期;竞争加剧导致毛利下降。

诺泰生物新股报告:小分子CDMO高成长,多肽特色业务逐渐发力

王班

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

王班

医药健康研究中心

医药分析师

投资逻辑:①中国医药研发外包服务市场空间巨大,受益于产业转移与产业升级,和本土医药创新外包服务需求快速扩张,CDMO板块快速成长。②诺泰生物具聚焦小分子及多肽化学合成,定制研发生产主营业务空间大、高成长。③自主研发产品逐渐开花结果。④IPO的发行规模和募集资金投向:拟发行不超过5330万股,不低于发行后总股本的25%。募集资金主要用于公司医药中间体、原料药和制剂的研发、生产扩张 。

盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司的归母净利润分别为1.71/2.52/3.50亿元,分别同比增长39%/47%/39%。参考可比公司估值,给予20-40%折价,给予对应2021年44.51-59.34倍市盈率,对应公司整体估值76.09-101.45亿元,目标价格区间为35.74- 47.65元,给予买入评级。

风险提示:研发失败风险、海外疫情风险、汇率波动风险等。

迈瑞医疗公司点评——业绩符合预期,成长空间广阔

袁维

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

业绩简评:4月28日,公司公布2020年年报和2021年一季报,2020年实现营业收入210.26亿元,同比增长27%,实现归母净利润66.58亿元,同比增长42.24%。业绩符合预期。

点评:生命信息与支持业务引领增长,IVD和影像产线逐步恢复。疫情推动生命信息与支持产线在全球市场加速放量,公司品牌影响力和市场知名度得到空前提升,20年实现收入100亿元,同比增长54%。经营效率持续提升,盈利能力优异。2020年公司实现毛利率65%,保持稳定,实现净利率32%,较去年同期增加3%。净利率提升明显主要受费用端下降带动。续保持高研发投入,国际市场高端客户群加速渗透。2020年公司研发投入21亿元,同比增长27%,营收占比为10%,在高端产品线研发中不断突破。

投资建议:我们预计公司 21-23 年实现归母净利润分别为80.46亿元、99.30亿元、121.71亿元,分别同比增长21%、23%、23%。

风险提示:行业政策变化;贸易摩擦相关风险;汇率波动风险;经销商模式风险等。

华兰生物一季报点评:经营现金流良好,静待各大业务放量

袁维

【国金晨讯】上调华润微、长电科技、贝泰妮、博汇纸业盈利预测

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

业绩:4月29日,公司发布2021年一季报,实现营业收入6.23亿元,同比下滑7.99%。实现归母净利润2.53亿元,同比增长2.23%。实现扣非归母净利润2.17亿元,同比下滑11.2%。盈利能力同比改善,经营现金流良好。一季度公司实现毛利率63%,较去年同期增加1.7%,实现净利率40%,较去年同期增加5%。一季度公司销售费用率为3.7%,较去年同期下降1.5%,较2020年下降18%,主要由于销售推广费用减少。管理费用率为10.8%,较去年同期增加2.7%,较2020年增加5.8%;研发费用率为8.8%,较去年同期增加4%,较2020年增加4.5%,主要由于研发投入持续增加。血制品积极恢复,流感疫苗有望于下半年放量。国际合作协议签订,相关工作有序推进。

投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润20.55、24.82、29.77亿元,分别同比增长27%、21%、20%。

风险提示: 疫苗行业监管和质量风险;市场竞争加剧风险;医保控费和价格调整风险;采浆恢复不达预期风险;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期风险。

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