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【妙可蓝多(600882.SH):奶酪业务持续高增,盈利能力稳步提升】开源中小盘|信息更新

2021-04-29 08:39:51 点击:79 来自:环球财说

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任浪、李泽

摘要

奶酪业务2020年同比增长125%,2021Q1继续高增157%

公司公告了2020年年报和2021年一季报:2020年公司实现营业收入28.47亿元,实现归母净利润5926万元;2021Q1公司实现营业收入9.51亿元,实现归母净利润3203万元。公司奶酪业务2020年同比增长125%,2021Q1同比增长157%,核心单品奶酪棒放量驱动公司收入和业绩的持续高增长。蒙牛在非公开发行之后将成为公司的控股股东,未来将全力支持公司奶酪业务的发展,助力公司成为国产奶酪的绝对龙头。考虑公司盈利能力提升略超预期,我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润预计分别至3.19/5.94/8.22亿元,对应EPS为0.77 /1.43/1.98元,当前股价对应2021-2023年PE为98.2/52.8/38.1倍,维持“买入”评级。

奶酪棒加速国内奶酪消费渗透,充足产能保障市占率快速提升

奶酪棒精准匹配了我国再制奶酪的口味习惯和儿童休闲零食消费升级的需求,一经推出即引爆市场需求,推动我国奶酪消费渗透率的快速提升。2020年我国奶酪年人均消费量仅为0.23kg,与饮食结构相似的日本、韩国对比仍存在10倍提升空间。在目前行业需求快速增长的背景下,公司奶酪业务持续爆发,市占率从2019年的4.8%快速提升至了2020年的19.8%。同时,公司特色奶酪智能化生产加工项目投建,规划产能8.28万吨,是现有产能的2.2倍。充足的优质产能保障了公司奶酪业务市场份额的持续快速提升。在奶酪业务快速增长的同时,公司的盈利能力稳步提升,2020年奶酪业务毛利率45.37%,同口径下较2019年提升了7.58个pct,2021Q1公司整体毛利率38.68%,较2019Q1提升了3.51个pct。

蒙牛助力,国内奶酪绝对龙头已成型

在公司奶酪业务高增长的背景下,2021年公司即将超越百吉福成为行业的龙头。而蒙牛入主之后承诺将注入旗下奶酪相关业务并逐步退出液态奶业务,将公司打造成旗下奶酪运营平台。蒙牛入主之后,将在原材料采购、产品技术研发、产能保障、营销和渠道、企业管理等多维度全力支持公司成为国内奶酪的绝对龙头。

风险提示:食品安全风险,市场竞争加剧,产能扩充不达预期等风险。

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开源中小盘研究团队

开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造,专注于新兴产业投资机会的挖掘,对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜,2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名,连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名,2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。

团队成员

任浪

团队首席分析师,上海交通大学硕士,6年中小盘研究经验,新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号:S0790519100001

孙金钜

开源证券总裁助理兼研究所所长,多年证券研究经验,新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号:S0790519110002

尹鹤桥

澳大利亚国立大学硕士,负责中小盘TMT方向研究。

执业证书编号:S0790119110035

丁旺

复旦大学硕士,负责新股及中小盘消费方向研究。

执业证书编号:S0790120040007

李泽

量化金融硕士,负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。

执业证书编号:S0790120070082

黄沛帆

上海财经大学金融硕士,负责中小盘教育方向研究。

执业证书编号:S0790120070081

毛䶮玄

香港中文大学理学硕士,负责中小市值科技方向研究。

执业证书编号:S0790121010056

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