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【银河传媒互联网杨晓彤】公司点评丨分众传媒 (002027):客户结构持续优化,21Q1迎来业绩爆发

2021-04-28 08:06:57 点击:94 来自:风起飘回忆

投资研报

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公司发布2020年年报暨2021年一季度报告:2020年公司实现营业收入120.97亿元,同比下滑0.32%;归属于上市公司股东的净利润40.04亿元,同比增长113.51%;扣非归母净利润36.46亿元,同比增长184.41%。2021年Q1实现营业收入35.93亿元,同比增长85.35%;归属于上市公司股东的净利润13.68亿元,同比大幅增长3511.27%;扣非归母净利润12.17亿元,同比大幅增长5125.26%。

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我们的分析与判断

以“楼宇媒体”为核心,实现用户全方位强制到达

2020年受到疫情影响,行业整体需求端营销动力不足导致公司营业收入大幅下滑, Q2起疫情影响逐步消退,需求端逐渐回暖,业绩实现快速反弹。根据益普索报告显示,2020年中国流行广告语记忆83%源于分众楼宇媒体,众多品牌引爆案例使公司稳居头部位置,客户认可度。从客户结构来看,下半年随着消费互联网行业持续发热,日用消费品和互联网投放量大幅增加,分别同比增长26.50%和45.92%。21Q1游戏和基金行业广告投放量明显增加,说明公司影响力和转化率也有了进一步提升,未来客户结构有望持续优化。此外,公司一年两次的调价策略也将会成为稳定长期化的战略,根据市场需求和公司的市场认同度不断改变与增强,形成正向循环。

梯媒增长势头延续,持续加大优质资源点位拓展

2020年楼宇媒体业务全年实现营收115.76亿元,同期增长47.02%; 21Q1报告期内楼宇媒体业务收入32.44亿元,较上年同期增长了77.51%。截止2020年年末,公司楼宇媒体数量合计237.1万台,相比2019年前全年下降4.7%。21年Q1数量增至239万台,略微提升0.8%。同时单屏租赁成本下降也使得成本端得到有效控制,2020年楼宇媒体租赁成本较上年同期减少20.90%,21Q1同比减少13.22%。此外,梯媒刊挂率不断提升使公司的毛利率改善明显,2020年毛利率增长16.37%至64.13%,21Q1达到69.72%,盈利能力持续提升。

影院媒体业务受疫情影响严重,2021Q1热度回归

2020年公司影院媒体业务受疫情影响严重。上半年影院广告收入仅为1.45亿元,较去年同期的9.82亿元减少8.37亿元,降幅为85.23%。同时,上半年的影院业务成本仅为0.63亿元,大幅降低89.77%,主要同时因为影院因疫情影响停业封闭未发生租赁成本。随着疫情逐步稳定,截止到2020年末,营业收入达到4.78亿元。21年起影院媒体业务逐步开始恢复热度,Q1实现收入3.39亿元,同比增长232.16%。

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投资建议

我们预计公司2021-2023年净利润分别为58.71/70.96/ 80.34亿元,同比增长46.62%/20.87%/13.00%,对应EPS分别为0.40/0.48/0.55,对应PE分别为25x/21x/ 18x,维持推荐评级。

【银河传媒互联网杨晓彤】公司点评丨分众传媒 (002027):客户结构持续优化,21Q1迎来业绩爆发

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风险提示

广告行业政策风险、广告主行业景气度风险、市场竞争加剧风险、公司成本管控风险、中国广告市场需求不确定风险等。

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本文摘自报告:【银河传媒互联网】公司年报暨2021一季报点评_分众传媒:客户结构持续优化,21Q1迎来业绩爆发

报告发布日期:2021年4月23日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

杨晓彤 执业证书编号:S0130511020004

研究助理:

岳铮

银河证券传媒互联网团队

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