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【开源食饮】甘源食品:收入快速增长,费用持续投放——公司信息更新报告

2021-04-28 22:35:09 点击:88 来自:看看新闻

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核心观点

收入增速较快,维持“增持”评级

甘源食品发布2021年一季报,公司2021Q1实现收入3.4亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长12.5%。预计公司将持续投放费用,我们小幅下调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为2.2、2.6、3.2亿元,EPS分别为2.36、2.78、3.38元,分别增长22.8%、17.9%、21.3%,当前股价对应PE分别为34.4、29.2、24.1倍,我们预计新品放量将为公司带来快速成长,维持“增持”评级。

受益旺季错峰,收入快速增长,费用投放影响利润表现

2021Q1收入高速增长,主因公司销售旺季集中在春节前,受益于2021年春节较晚,旺季错峰下基数偏低,一季度增速较高,同时公司持续投入新品,从2020Q4以来陆续贡献收入增长。在部分优势区域核心KA渠道,公司2020年投放的新品已达老三样体量,同时投放专柜有助于销售提升。2021Q1归母净利润同比增长12.5%,增幅相对平稳;毛利率为39.2%,同比微降0.1pct,主因部分原材料涨价,同时公司主动调整产品结构,部分单品小幅提价对冲成本提升影响,若原材料价格维持高位,预计2021年仍存在提价可能。2021Q1净利率下滑2.9pct,主因销售费用率提升4.2pct,其中包括广告投入、促销、物料等支出增加。公司处于品牌提升投入期,预计仍有较多广告支出,估计销售费用率维持升势。

新品持续推出,专柜稳步投放,未来成长可期

公司发布多款新品,主要包括花生和口味性坚果,打造完整的产品矩阵,散装品类配合投放专柜,袋装产品在货架整组陈列形成视觉冲击,打造品牌效应。公司布局全渠道,继续推进核心KA商超、便利店渠道销售,新零售方面电商、直播、社区团购等均会布局。预计下半年随着新品放量,将吸引更多优质经销商。公司投放电梯广告提升品牌影响力,自建产能不断工艺创新,产能利用率保持高位,河南新工厂预计年中投产,将为未来销售增长保驾护航。

风险提示:

食品安全风险,疫情反复影响,原材料涨价风险。

【开源食饮】甘源食品:收入快速增长,费用持续投放——公司信息更新报告【开源食饮】甘源食品:收入快速增长,费用持续投放——公司信息更新报告

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.4.27

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方 勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

特别声明

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