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【天风电子】江海股份:21Q1增长提速,三大品类量价齐升

2021-04-27 21:08:10 点击:11 来自:善解人意

投资研报

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事件:江海股份发布2021年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。

点评:公司21Q1业绩高速增长,充分受益于市场形势较好及需求提升。公司主营产品铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,我们看好日立化成&湖北海成贡献收入、高端产品市场开拓顺利,铝电容收入持续增长。公司新产品薄膜电容&超级电容受益于放量,应用场景高成长性打造新增长极。看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。

1. 公司21Q1业绩高速增长,受益于下游高景气

21Q1业绩高速增长:21Q1公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。公司21Q1单季毛利率27.59%,环比提升4.98pct。公司21Q1投资收益同比增长254.34%,主要系长期股权投资收益增加所致。下游高景气,电容器市场形势较好,公司销售量持续增长,业绩大幅提升。

2. 铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,日立化成&湖北海成贡献收入,高端产品市场开拓顺利。

公司2020年铝电解电容器营销额同比增长23.9%,工业类电容器比重超过73%。从下游应用看,新能源、汽车充电桩领域需求最为强劲,同比增长2.6倍和65%以上。公司充分发挥在工业电容领域龙头优势,存量市场占有率稳定提高,新兴市场涌现,充分受益于下游工业领域高景气。21Q1公司各产线持续满产。

收购日立化成完成交割并贡献收入,湖北海成小型化电容基地建设顺利,弥补产品短板,助力高端市场开拓:自收购日以来,日本日立化成AIC Tech实现收入2.4亿元,净利润0.3亿元,业绩表现亮眼,成为公司重要的海外平台;湖北海成小型化电容项目已投入2.7亿元,形成4.5亿元产出的能力,液态、固态、MLPC试验认定和市场开拓全面推进。现有一条MLPC产线订单充裕,公司预计海成工厂月产量将在6月份达到设计目标,新产线预计10月份投入生产,扩产后产能为1600万只/月,明年计划再增加2条生产线,产量将达到3200万只/月。

3. 薄膜电容&超级电容放量,应用场景高成长性打造新增长极。

公司薄膜电容、超级电容营收快速增长,未来受益于新能源汽车+光伏风电高景气,应用场景高成长性助力打造公司发展新增长极。薄膜电容迎来发展拐点,:2020年公司薄膜电容收入1.9亿元,同比增长29.0%,三大实体的整合与协同初见成效,产品、市场开拓顺利,车载薄膜电容器已经得到多个用户试验认定并批量销售。超级电容器步入快速发展期:2020年超级电容实现收入1.6亿元,同比增长139.3%,超级电容业务已完成量产所需基础设施投入,新能源客车等领域的创新应用开始起步。

4.投资建议:公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极,看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。看好公司在市场需求旺盛情况下销量持续增长,我们上调公司盈利预期,预计公司21-23年净利润5.1/6.8/8.7亿元。上调目标价为23.24元,维持买入评级。

风险提示:销量不及预期;并购整合进展不及预期;行业竞争激烈;全球贸易环境恶化等。

【天风电子】江海股份:21Q1增长提速,三大品类量价齐升

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《江海股份:21Q1增长提速,三大品类量价齐升》

对外发布时间 2021年4月25日

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