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【美亚柏科(300188.SZ)】业绩符合预期,估值处于低位——2020年报及21Q1预告点评(刘凯/石崎良)

2021-04-01 08:00:35 点击:15 来自:雪后初暖阳

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【美亚柏科】业绩符合预期,估值处于低位——2020年报及21Q1预告点评

报告摘要

事件:

公司发布2020年报,全年实现营业收入23.86亿元,同比增长15.41%;归属于上市公司股东的净利润3.74亿元,同比增长29.32%;扣非净利润3.41亿元,同比增长27.72%;处于前期预告区间内,符合预期。同时预告21年一季度净利润亏损2200-3400万元,亏损同比减少,一季度为行业淡季,符合预期。

20年大数据业务保持快速增长

公司自18年获得大数据资质以来,持续增大投入,大数据业务快速增长,20年在疫情导致行业景气度低于预期的背景下,公司大数据业务仍实现收入10.8亿元,同比增长40%。公司在大数据业务拓展初期,较高的硬件占比确认导致毛利率处于低水平,随着软件部分占比提升,毛利率已呈现回升趋势,20年毛利率同比提升5pct。电子取证业务保持稳定增长,20年实现收入10.3亿元,同比增长4.6%,毛利率62.22%,同比提升1.24pct。

大数据份额持续提升

2020年,疫情对国内网络安全管控行业整体产生一定负面影响,全年政府相关部门在该领域投入低于预期,特别是公安跟地方财政支出相关的投入。公司通过强化市场拓展和渠道下沉,推出“乾坤”大数据操作系统,加快大数据产品化进程,加强大数据智能化行业的拓展,实现收入快速增长和份额进一步提升。展望21年,由于处于“十四五”规划初期,公安等领域需求景气度仍存在不确定性。预计至年底,公安对于“十四五”期间的网络安全整体投资规划将落地,22年有望进入新一轮订单和建设景气周期。

电子取证业务市场拓展顺利

公司在新领域区县市场及军工、税务、企业等新行业订单均保持较好增长:2020年公司区县市场订单金额近3亿元,较2019年增长了41%,承接的区县取证实验室单个建设规模已超1000万;在省市级涉税评估和税务稽查行业持续占70%以上的市场份额;实现军工上亿的订单规模,较2019年增长约2倍;为行业企业提供一站式“公证+司法鉴定”电子证据服务平台,美亚亿安2020年收入同比增长64%。

风险提示:电子取证成长性低于预期;人员费用压力;研发资本化积累过高。

发布日期:2021-03-31

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