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国君环保 | 推荐低估值垃圾焚烧及水务运营类资产

2021-04-01 07:37:57 点击:99 来自:亭亭玉立

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国君环保 | 推荐低估值垃圾焚烧及水务运营类资产

环保板块今年年初以来有所表现,但整体估值仍在历史低位。2021年初至今,环保板块有所表现,申万二级环保服务与工程指数涨幅9.85%,显著跑赢上证指数以及创业板指。但环保板块估值仍然较低,目前板块的估值28.53,位于历史31.64%分位点,仍然在历史底部区域。

低估值环保运营类资产业绩增速高,业绩和估值匹配度高,估值优势仍然显著。1)A股垃圾焚烧龙头公司2021年平均业绩增速预计为27%,平均PE16.5。其中,各公司2021年预测业绩增速及对应PE分别为:高能环境25%、21倍;上海环境15%、18倍;绿色动力50%、17倍;伟明环保28%、17倍;三峰环境25%、16倍;瀚蓝环境23%、15倍;旺能环境24%、12倍。2)A股水务龙头公司2021年平均业绩增速预计为10%、平均PE12.7倍。其中,各公司2021年预测业绩增速及对应PE分别为:重庆水务2%、16倍;首创股份16%、15倍;兴蓉环境4%、12倍;洪城水业19%、8倍。可见垃圾焚烧和水务运营公司估值优势较为突出。

碳中和政策加速推进背景下,环保行业维持高景气度,环保运营类公司有望迎来价值重估。近期2021年全国生态环境保护工作会议召开,谋划环保“十四五”工作,确定碳中和、水环境治理等主攻方向。环保行业将在实现碳中和的进程中发挥自身重要作用,而碳中和也将是未来数年环保政策的主要方向,我们认为,环保行业将持续维持高景气度,低估值的环保运营类资产有望迎来价值重估。

投资建议:推荐低估值垃圾焚烧和水务运营类龙头公司。1)垃圾焚烧:政策变动不改垃圾焚烧的刚需性质,行业处于产能加速投运期。碳中和政策加速推进背景下,垃圾焚烧行业天花板打开+项目盈利能力提升,龙头集中度有望进一步提升。推荐垃圾焚烧龙头公司瀚蓝环境、旺能环境、绿色动力、三峰环境、高能环境、伟明环保与上海环境等。2)水务:水务龙头公司业绩稳健增长,估值优势同样显著,受益标的为重庆水务、兴蓉环境、洪城水业、首创股份等。

风险提示:行业政策变化、项目进度低于预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《推荐低估值垃圾焚烧及水务运营类资产》,具体分析内容请详见完整版报告。

报告名称:《推荐低估值垃圾焚烧及水务运营类资产》

发布时间:2021年3月31日

发布机构:国泰君安证券研究所

报告分析师:

徐强(国君环保) 证书编号S0880517040002

邵潇(国君环保) 证书编号S0880517070004

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