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【国君非银】非银低配比例缩小,其中保险增配最多——2020年非银板块基金持仓分析

2021-01-25 17:07:26 点击:61 来自:三千纷繁

本报告导读:

从2020年公募基金重仓持股情况来看,非银金融板块持仓比例为6.4%,延续2020年一季度以来的低配,但配置比例较上季度提升,保险增配比例最为明显。

摘要

保险增配最为明显,源于市场对保险基本面改善预期:保险指数2020年四季度上涨11.7%,虽然保险板块的配置比例较Q3提升0.45 Pct,但依然延续2020年Q1以来的低配态势。从重仓股的持仓占比来看,基金重仓持有的保险股占比从2020年三季度末的2.82%提升到2020年末的3.27%,提升了0.45个百分点。除新华保险外,各支保险股在2020年四季度均被增持,其中中国平安、中国人寿分别被增持0.39和0.29个百分点,增持比例最高。从路演情况来看,2020年四季度的持仓提升主要反映的是市场对2021年保险公司基本面改善的预期。我们预计随着开门红的超预期及国债收益率的提升,我们建议继续增持保险。

券商依然低配,东方财富增持最为显著:券商指数在2020年四季度上涨2.02个百分点,跑输沪深300指数,基金整体重仓持有券商股的配置比例下降0.33个百分点。目前券商板块继续处于低配状态,从相对流通市值占比来看低配了1.04个百分点,相比三季度低配比例进一步扩大;东方财富、中信证券、华泰证券、海通证券、东方证券成为板块内仅剩的五只被超配的券商股。而且,东方财富依然是唯一一只持仓比例超过1%的券商股,在新发基金规模超预期的背景下,市场对东方财富的基金代销预期急速升温,是市场增持东方财富的主因。

多元金融板块继续低配,无个股超配:当前风险偏好仍处于较低区间,且信用风险的爆发使得多元金融板块继续被低配。到2020年四季度末公募持有多元金融板块重仓比例为0.018%,板块延续低配状态,低配比例为0.50个百分点,板块内无个股被超配。

投资建议:我们当前继续建议增持非银金融板块,推荐基本面显著复苏超预期的中国平安/中国太保;受益机构化趋势的华泰证券/中信证券,以及受益于零售客户交易活跃度提升和基金代销业务高增的东方财富。

风险提示:资本市场大幅波动;疫情反复

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