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【安琪酵母业绩预告点评:出口和YE业务推动Q4业绩超预期—方正食品饮料210113】

2021-01-13 13:00:10 点击:65 来自:小鸟宜人

本文来自方正证券研究所于2021年1月13日发布的食品饮料事件点评报告《安琪酵母:出口和YE业务推动Q4业绩超预期》。

薛玉虎执业证书编号:S1220514070004

刘洁铭执业证书编号:S1220515070003

公司发布业绩预增公告,2020年公司营收预计在88.01亿元和89.54亿元之间,同比上升15%至17%,全年净利预计在13.52亿元和13.97亿元之间,同比上升50%至55%。

1、四季度继续保持高增长,全年业绩超预期。单季度来看,预计公司Q4营收为23.75亿元-25.28亿元,同比增长13%-21%,实现净利3.40亿元-3.85亿元,同比增长44.07%-63.14%。大幅超出了2020年股权激励的目标。

2、海外业务持续高增长,YE、动物营养等酵母衍生物也继续提速。虽然下半年疫情影响因素基本消退,国内酵母业务C端小包装收入增速有所回落,但是B端酵母需求有所回升。出口业务持续受益于海外疫情,干酵母需求增长,而且由于新打开十几个国家的销售渠道,海外业务增长具备可持续性。预计全年海外出口业务同比增长15%-20%,未来将持续受益于海外市占率的提升。7月开始,受益于养殖行业“禁抗令”,公司动物营养产品供不应求,增长加速。公司是国内最大的酵母源生物饲料原料及添加剂供应商,在酵母硒、酵母细胞壁、酵母水解物三个产品的产能均位居全球第一。展望未来,动物营养产品拓展空间巨大。

3、行业竞争格局优化,公司具备强劲的增长潜力和动力。酵母行业属于资本和技术密集型行业,全球酵母行业CR5超过70%,行业集中度持续提升。过去十年,安琪的产能扩张,贡献了行业产能增长的一半以上,积极开拓海外市场,尤其是发展中国家市场。目前公司内部管理体系已逐渐成熟,未来净利率稳定性将明显提升。而2021年是非常关键的一年,今年糖蜜成本虽然上涨明显,但公司已经对出口产品和YE产品顺利提价。不排除未来净利润率稳定在15%-17%左右的可能,估值有明显提升空间。

4、盈利预测与估值:我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.66元,1.83元和 2.10元,维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示:疫情影响超出预期,原材料价格上涨过快,产能投放不及预期,海外市场政治动荡,汇率波动等。

【安琪酵母业绩预告点评:出口和YE业务推动Q4业绩超预期—方正食品饮料210113】

以上为报告部分内容

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公司投资评级的说明:

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数

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