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【浙商|银行】信贷增速持平,社融增速回落

2021-01-13 23:27:22 点击:23 来自:最强大脑

联系人:陈建宇

具体参见2021年1月12日报告《信贷增速持平,社融增速回落——12月信贷社融数据点评》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。

报告导读

信贷增速持平,社融增速回落,符合预期。

投资要点

数据概览

12月社融增量为1.72万亿元,社融存量同比3.3%。12月新增人民币贷款1.26万亿元,同比多增约1200亿元,人民币贷款余额同比2.8%。M2 增速10.1%,环比降低0.6pc;M1 增速8.6%,较11月降低1.4pc。

数据点评

1、信贷增速环比持平。12月人民币信贷同比2.8%,增速环比持平,符合预期。结构来看,信贷结构持续向好。①企业贷款:企业长贷新增约5500亿,同比多增约1500亿。企业短贷同比少增3000亿,但票据融资同比多增3000亿,企业短贷和票据融资的合计增量较去年基本持平;②居民贷款:居民短贷和居民长贷分别同比少增493亿、432亿。展望未来,随着经济恢复,货币环境边际收紧,预计2021年信贷增速将温和回落。

2、社融增速环比回落。12月社融新增1.7万亿,同比少增约3830亿,社融存量同比3.3%,增速环比-0.3pc,符合预期。其中:①融资类信托和非标融资监管趋严下,信托融资同比多减约3500亿;②信用事件影响发酵,导致信用债新增442亿,同比少增2183亿;③政府债券同比多增约3400亿元,延续5月以来多增态势。展望未来,监管强调保持宏观杠杆率基本稳定,希望维持社融增速与名义GDP增速基本匹配,预计2021年社融增速将延续下行趋势。

3、M2增速不及预期。12月M2同比0.1%,增速环比-0.6pc,不及预期,判断主要归因于监管引导银行压降结构性存款下,银行存款增速下降。展望未来,随着信贷社融增速回落,预计2021年M2增速将边际小幅下行。

投资建议

继续看好银行股2021年绝对收益+相对收益。宏观经济向好、水分刚刚挤干、估值历史低位、盈利逐季改善。M2冗余被挤压,2021年权益市场预期收益率不高,那么市场会优选高估值高景气赛道,以及低估值低预期行业。银行股就属于后者,而且情况比预期的好。

重点推荐:

优质上市银行:兴业、平安,是银行股中的出厂价LV。

四条投资主线:①改善型银行,光大、浦发;②成长型银行,南京、长沙;③零售型银行,邮储、招行;④性价比银行,建行、工行。

风险提示

宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。

报告正文

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