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阅读系列之《投资策略实战分析》2

2020-10-17 12:28:08 点击:53 来自:出淤泥而不染

上篇普及了美国经济和美股的基本知识,本篇正式讲解《投资策略实战分析》,分为书本架构和启示两个部分。

全书架构

本书的方法比较统一,就是按照某个指标进行排序,对某种策略进行滚动检测。比如PE指标,按照PE对100家公司排序,买入前10%的公司,持有一年,最终和整体比,如果胜率较高,就说明PE是一个有效的指标。本书第四讲对研究方法做出说明和修正:

1)样本构成

本书有两个样本:一个样本是标准普尔公司的主动研究型数据库,时间为1963年到2009年;另一个是证券价格研究中心的研究数据库,时间是1926年到2009年。因此文章主要的研究时段是1963至2009,基本涵盖美国战后的各个阶段,没有包括“次贷危机”后的长牛。涵盖北美约13000家公司的股票,因此样本无论从时间还是广度都足够。

2)剔除小市值

经过通胀调整后,剔除市值在2亿美金以下的公司。这主要是贴近实战,因为太小市值的公司对机构没意义。

3)只使用公开可得数据,不用预测数据

本书只使用已公开可得数据,预测的数据虽然代表未来,但毕竟千差万别。这里使用静态数据,更加客观。

4)移动平均

比如用PE对1000家公司进行排序,取前10%的股票,在12月31号建立一个组合,持有一年,同样在1月31号也构造组合持有一年,这样一年就有12个样本,这12个样本进行平均成为一个年度的样本值。如果这个TOP 10%的样本值比整体值更优,则说明这个策略在该年有效。

5)每个组合20—25只股票

按照金融组合理论,当股票数量到了19只,非系统性风险就会大大减少。将排序前10%的股票和后10%的股票进行比较,淋漓尽致体现该策略的优劣。

6)不考虑冲击成本

因为持有一年,换手较低,并且是一个20多只中大市值的股票,冲击成本可以忽略。

7)检验九种策略

上述方法的缺点是仅仅用指标代替某种策略,可能并不全面,比如用PE代替价值策略,并不完全。

本书对九种策略进行了实战检验:第五章检验市值效应;第六章至第十章分别从PE、EV/EBIT、PCF、PS、PB等角度检验价值策略,第15章将这些指标综合起来多元检验;第11章至13章从股息率、回购收益率和股东收益率角度检验分红策略;第14章检验一些会计指标,如流动比率、速动比率等;第17章开始检验成长策略,如净利润增速、收入增速等指标;第18章是毛利率、净利润;第19章是股东回报率ROE;第20章是股价的强弱趋势指标,如过去六个月最强股票,检验动量反转策略;第22章是龙头股策略,书中选取了美股每行业的龙头,看是否能有效跑赢非龙头;第23章强调小盘股策略,和第五章有点重合,只是特意把2亿市值以下的小盘股加回来;第24章检验行业分布,看GICS一级10个行业、二级24个行业哪个更好?夏普比率更高?

行文至此,大家就明白为什么我要推荐这本书。资本市场有各种套路,但大体也就上述九种策略,而这本书用1963至2009年共46年客观数据对上述策略进行了实战经验,这就像是一个地图、一本字典,给我们很多指导,事实摆在那里!钱钟书在做学问的时候喜欢读字典是有道理的。

启示:巴菲特为什么是投资第一人?

读完这本书,我就彻彻底底明白为什么巴菲特是投资第一人,他就像穿越回来的,大道和细节都符合美股的最佳策略,真是天选之子,参见我之前的读书笔记《巴菲特疑似穿越回来的》。

另外本公众号还写过其他关于巴菲特的研究文章如《巴菲特到底择不择时?》、《少年不识巴菲特》等。

本书完,下篇开始讲解鄙人的《投资策略方法论》。

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