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【天风电子】卓胜微:2020Q3大超预期,国产替代持续渗透

2020-10-13 21:29:23 点击:37 来自:静若处子

事件:公司发布2020年三季度业绩预告,公司 2020 年前三季度净利润6.90-7.22亿元,比上年同期增长113.84%-123.76%。

点评:尽管受到疫情影响,公司前三季度净利润仍预计同比增长113.84%-123.76%。公司第三季度盈利3.48-3.65亿元,同比增长104.90%-114.91%。公司三季度盈利大超预期主要原因系:一方面,受下游消费类电子产品的季节性波动的影响,公司第三季度销量保持快速增长态势。另一方面,公司抓住 5G 和国产替代发展机遇,积极拓展业务,业绩规模稳健提升。我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。

研发持续投入,提升公司核心竞争力:卓胜微发布2020年度非公开发行A股股票预案,将募资用于投资高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目,5G通信基站射频器件研发及产业化项目和补充流动资金。项目的建设符合国家产业发展规划政策,符合产业发展的需求,符合公司的战略发展目标,具有显著的经济和社会效益。项目的实施将进一步扩大公司的业务规模,增强公司竞争力,有利于公司的可持续发展。

客户资源优质,供应链关系稳固:公司依靠研发优势和质量优势,已在国内外积累了良好的品牌认知和丰富的客户资源。公司通过直销和经销等渠道,覆盖了国内外众多知名移动智能终端厂商的射频器件需求。公司目前射频器件产品主要应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO等终端厂商的产品,公司凭借研发能力、供应链管理、质量及成本控制等优势,与具有市场影响力的终端客户形成了稳定的客户关系。

多款产品尚未大规模采用,公司前景持续看好:公司于2019年度新推出多款射频模组产品,此部分产品从市场推广至客户大规模采用需要一定的时间周期,尚未对2020年半年度业绩产生重大影响。射频器件是下一代移动通信升级的重点,也是运营商设备投资的重要方向。随着4G的发展和5G的普及规划,CA和MIMO技术的发展,射频前端模块化、集成化的趋势已经非常明显。随着5G商业化的建设迎来增速的高峰,射频前端的未来需求不仅将迎来规模上的大幅提升,也将向多元化、多层次、高频化、高性能演进,产品结构从中低档向中高档跨进。

智能手机行业变局:我们预计,针对美国贸易出口限制,华为对供应链会有短期的备库存需求,同时其余竞争对于潜在的增量市场都进行新一轮备货。公司的产品面向下游属于通用性质,短期受益于供应链的调整变化,中期看,5G带动的零组件硅含量提升仍然是重要成长动能。

盈利预测与投资建议:基于公司在5G时代和国产替代逻辑下的长期增长动能,及收入情况超预期,我们上调2020-2021年净利润预测。我们将2020-2021年的净利润预测由7.49,11.04亿元上调至9.33,14.10亿元,维持“买入”评级。

风险提示:贸易战不确定性;5G商用进度不及预期;新产品研发进度不及预期;客户拓展不及预期。

【天风电子】卓胜微:2020Q3大超预期,国产替代持续渗透

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《卓胜微:2020Q3大超预期,国产替代持续渗透》

对外发布时间 2020年10月13日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师:

潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005

陈俊杰 SAC 执业证书编号:S1110517070009

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