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【金融】戴志锋、高崧:单月业绩环比有所下滑,看好龙头-券商7月财务数据点评-20190812

2019-08-13 07:18:56 点击: 来自:经济周刊

来源:中泰证券研究所

42家上市券商发布2019年7月财务数据,合并口径(以下同)合计实现营业收入208.9亿元,环比-15%(剔除红塔,下同),同比+5%(剔除华林、天风、长城、国盛,下同); 合计净利润74.5亿元,环比-4%,同比+0.2%;合计净资产1.51万亿元,环比+0.1%,同比+4.1%。1-7月累计实现营收1562亿,同比+33%(剔除同比剔除券商及南京、建投,下同),净利润607.5亿,同比+43%。

7月市场震荡,券商业绩环比有所回落。经营环境:7月交易额回落幅度放缓,日均股基交易额4533亿元,环比-12.25%,环比上月下滑幅度加深7个百分点,同比+10.03%,月末两融余额为9086.25亿元,环比-0.24%,同比+1.72%,本月上证综指-1.56%,创业板指+3.90%,中证全债+0.66%,7月IPO过会28家,环比增加10家,其中上交所科创板过会20家,环比增加12家;审核通过率73.91%,环比-14%。

单月业绩:营业收入前三分别为中信系、国君系、华泰系,11家环比正增长,21家同比正增长;净利润前三分别为中信系、海通系,19家环比负增长,16家同比负增长,综合来看,华泰、海通等中大券商实现同比增长,东方受益于母公司同比扭亏改善,中小券商南京、国海、华鑫、太平洋同比改善,国元、江海、华创、方正、西部、一创等环比仍有改善。1-7月42家券商累计营收前三为中信系、国君系、华泰系,净利润前三为国君系、中信系、海通系,继续关注中小券商同比改善。

7月IPO过会28家,环比增加10家,其中上交所科创板过会20家;审核通过率73.91%,环比-14%。本月7家投行子公司实现营收6.38亿元,合计环比+96%,一创、方正、长江环比扭亏,合计同比+163%,华泰优势凸显,仅中德负增长,1-7月合计营收、净利润同比+8%、27%;14家资管子公司实现营收11.32亿元,环比-43%,光大、兴证改善,同比+2%,财通同比+202%,仅华泰资管子公司净利润过亿,1-7月累计来看,浙商、海通净利润改善较大。

持续看好龙头券商。我们认为,股权管理规定及其配套规则落地,行业实行分类管理,引导券商依据风险管理与专业能力差异化发展,结合流动性风险管理征求意见,从股东实力角度看,一定程度上利好龙头券商业务发展,结合此前2018年场外期权交易商资质管理情况,建议持续关注龙头创新业务发展,中小券商寻求差异化竞争,或可借鉴欧洲精品投行经验,把握自身优势打造行业、区域精品投行业务。2018年分类评级公布,结构基本稳定,多数龙头维持A类评级,上市券商中国信、天风升级AA类,国元、东北、华林升级A类。半年报披露临近,持续看好龙头券商,关注具有弹性中小券商。

风险提示:二级市场持续低迷。金融监管发生超预期变化。 

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