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【申万宏源金融】2019年7月金融数据点评

2019-08-12 22:44:01 点击: 来自:心成一阅

来源:大金融研究

事件:央行披露2019年7月金融数据,7月新增社融1.01万亿元,同比少增2103亿元,7月存量社融增速10.7%,环比6月减0.2pct;7月新增信贷1.06万亿元,同比少增3975亿元。7月M2同比增速8.1%,环比减0.4pct;M1同比增速3.1%,环比减1.3pct。

7月社融增速小幅回落至10.7%,预计下半年将维持在10%~11%区间内略有波动。7月新增社融1.01万亿元,同比少增2103亿元;社融存量增速为10.7%,环比减0.2pct。社融增速小幅回落,其中,7月新增未贴现票据同比多减1819亿元,环比多减3251亿元,为拖累社融增速主因。非标融资方面,7月委托贷款减少987亿,维持稳定收缩态势;7月信托贷款减少676亿,为近9个月新低,预计部分受到房地产信托融资收紧影响。往后看,央行将适时适度实施逆周期调节,运用灵活的货币政策工具加大对实体经济尤其是民营小微企业的支持力度,我们判断后续社融增速预计将维持在10%~11%区间略有波动。

7月新增企业中长期融资占比提升,专项债支撑作用明显;M1、M2增速环比均小幅下降。7月新增企业中长期融资(企业中长期贷款+非标+1年期以上信用债+专项债+一般置换债)9864亿元,环比多增132亿、同比多增205亿;前7月累计新增企业中长期融资6.99万亿元,同比增加1.18亿元,累计占比47.3%,环比提升3.5pct、同比提升0.5pct。企业中长期融资需求占比提升,其中专项债支撑作用明显,7月地方政府专项债券净融资4385亿元,同比多增2534亿元,环比多增840亿元,此外债券净融资表现不俗,7月企业债券净融资同比多增70亿,1-7月累计新增企业债券净融资同比多增4214亿。近期,国家政策频出支持民营小微企业融资,货币政策与财政政策组合实施逆周期调节,预计后续企业中长期融资占比仍将提升。7月M1增速环比减1.3pct 至3.1%,M2增速环比减0.4pct至8.1%,期待在减税降费等政策刺激下企业流动性修复从而带动M1增速恢复。

7月信贷结构方面,短期融资占比下降,中长期融资占比提升。1)企业短期融资收缩,中长期融资不弱:7月企业短贷减少2195亿元,同比多减1160亿元,7月新增票据融资1284亿元,同比少增1104亿;7月新增企业中长贷3678亿元,环比仅少增75亿元,整体表现平稳。2)7月居民短期贷款下滑明显,中长期贷款较平稳:7月居民短贷增加695亿元,同比少增1073亿元,环比少增1972亿元,对新增信贷造成一定拖累;新增居民中长期贷4417亿元,同比少增159亿元,近5个月居民中长期贷款均维持在4000~5000亿元水平。

行业观点及个股推荐:19年下半年息差企稳、不良改善的核心趋势将进一步延续,但预计各银行间分化有所加大。在“资产紧-负债松”的格局下,市场负债占比较高、资产端经营能力强且合规性高的优秀中小银行将是核心受益者。从长期来看,在金融供给侧改革的大背景下,存在核心竞争力的中小银行将在基本面和估值上取得长期优势,维持板块看好评级。首推组合:平安银行、兴业银行、常熟银行、南京银行、光大银行,长期组合:上海银行、招商银行、宁波银行。

风险提示:经济大幅下行引发银行不良风险

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