财报速递 | Gucci上半年收入大跌26%，回到2017年的水平

中国所在的亚太市场第二季度收入下跌19%，但集团称还不知道何时会出现转机

作者 | Drizzie

全球奢侈品行业低迷，开云集团继续向深海下坠。

据时尚商业快讯，法国奢侈品集团开云昨晚公布2025年第二季度及上半年财务数据，销售和利润均出现两位数下滑，且降幅超出市场预期，核心品牌Gucci持续低迷，成为集团主要拖累。

该集团第二季度收入下跌18%至37亿欧元，未达市场预期的37.7亿欧元，一季度为下跌14%，显示下滑趋势仍在加剧。至此，集团已连续四个季度收入不及预期。上半年集团整体收入下跌16%至75.87亿欧元，营业利润大跌38.7%至9.69亿欧元，净利润则大幅缩水46%至4.74亿欧元。

核心品牌Gucci在第二季度收入大跌25%至14.56亿欧元，直营零售收入下滑23%，批发收入下降50%。

上半年，Gucci收入下跌26%至30.27亿欧元，已经跌回了2017年上半年的水平，也即前任创意总监Alessandro Michele在任的第三年。其中直营零售收入下降24%，批发收入下降42%。该集团称Gucci受北美和亚太地区推动，环比略有改善。

值得关注的是，Gucci上半年营业利润较去年同期腰斩，大跌52%至4.86亿欧元，经常性营业利润率为16%，较2024年上半年下降8.7个百分点。

Saint Laurent第二季度收入下降13%至6.09亿欧元，同店销售下滑10%，较一季度的下跌9%进一步恶化。上半年，Saint Laurent收入下跌11%至13亿欧元。

Bottega Veneta为唯一录得增长的品牌，第二季度收入增长1%，直营零售收入基本持平，其中北美市场增长强劲，批发收入增长4%。上半年，Bottega Veneta收入同比增长1%至8.46亿欧元。

Balenciaga、Pomellato、Boucheron等品牌所在的其他部门第二季度收入下跌16%，上半年收入下跌15%至15亿欧元，录得经常性营业亏损2900万欧元，主要归因于McQueen。Balenciaga在北美市场的直营销售表现稳健，亚太地区略有增长，但西欧和日本市场表现较弱。

开云眼镜第二季度收入增长1%，上半年收入增长1%至9.21亿欧元，开云美妆在上半年收入上涨9%至1.5亿欧元，第二季度收入增长12%，主要受Creed女士香氛的推动。

开云集团2025年第二季度及上半年业绩数据

按地区分，开云在全球主要市场的零售销售皆录得两位数下滑。

中国所在的亚太市场第二季度收入下跌19%，上半年下跌22%，跌幅有所收窄。但负责品牌发展的副CEO Francesca Bellettini表示，该集团在中国市场的前景依然不明朗，虽然对中国仍持积极态度，但还不知道何时会出现转机。

日本市场最为严峻，第二季度收入大跌29%，远高于一季度的下降11%。分析指出，去年同期日元贬值曾刺激游客赴日消费，今年形成较高基数，部分导致日本市场表现格外疲弱。

西欧市场也受旅游消费疲软拖累，第二季度收入下滑17%，一季度为下跌13%。北美市场的下滑则有所放缓，分别录得下跌10%，较一季度的13%略有改善。

开云集团董事长兼CEO François-Henri Pinault在财报中承认，业绩令人失望，但强调集团正通过精简分销网络和削减成本来应对挑战。他表示，报告的数据仍远低于集团的潜力，但确信过去两年的全面努力为集团下一阶段的发展奠定了坚实的基础。

开云集团上半年运营支出按报告口径下降11%，集团负责运营与财务的副CEO Jean-Marc Duplaix预计全年支出将中至高单位数下降，以保护广告和推广开支，支持品牌可见度并配合即将到来的设计师上任。

截至目前，集团员工总数下降4%，Gucci员工规模比2022年高峰时期少22%。该集团今年计划关闭80家精品店，高于年初宣布的50家，上半年净关闭门店41家。

有分析指出，开云集团目前在两大关键市场中国与美国皆面临消费需求承压的局面，在尚未看到清晰复苏信号的背景下，品牌结构优化和创意转型的成效尚需时间兑现。

特别是考虑到集团宣布的新任CEO Luca de Meo将在9月上任，并可能展开一系列改革，包括Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga三大品牌齐换创意总监，市场对开云集团的转身仍在观望状态。

不过动荡可能提前展开，有消息人士称开云集团将迎来高管大洗牌，现任集团副CEO的Francesca Bellettini可能会调任Gucci CEO的可能性，换下Stefano Cantino。

或许为了配合Luca de Meo的上任节奏，Gucci也将Demna的首秀从市场普遍期待的9月，推迟到了2026年3月。 Gucci在一份声明中指出，Demna需要更长的准备周期，以重新定义Gucci的本质。

这令一些在过去两年中期待Gucci转身故事的中短期投资者进一步感到失望，因为尽管Demna或将通过一些预告和单品激发市场兴趣，但市场可能无法在本年度看到品牌业绩明显反弹。

开云集团此前投资的Valentino也成为新CEO上任后需要面对的难题，2023年该集团以17亿欧元收购Valentino 30%的股份，并有选择权在2028年前增持至100%。

但Valentino目前正陷入业绩泥潭，去年收入下降2%至13.1亿欧元，CEO Jacopo Venturini休病假，市场猜测Mayhoola将出售Valentino，不过遭Mayhoola否认。这一传闻也正值开云集团债务上升，正进行内部资产组合评估之际，市场怀疑该集团无暇顾及Valentino，Bernstein估算开云可能需至多34亿欧元现金来完成剩余70%的收购。

Jean-Marc Duplaix表示，虽然他无法代Mayhoola发言，但并不认为该公司会在2026年行使回售期权，因为Valentino 2025年的业绩将受到渠道精简影响。即使Mayhoola选择提前退出，其估值将远低于40亿欧元。

Jean-Marc Duplaix还称，目前在品牌组合层面，集团也没有任何出售计划。此前有报道称LVMH正考虑出售Marc Jacobs，去年已剥离了Off-White和Stella McCartney的股份，开云则专注于重整如McQueen这类业绩欠佳的品牌。

与LVMH一样，开云也在财报中提及美欧关税新政。根据新协议，欧盟出口至美国的产品将面临15%的关税。该集团首席财务官Armelle Poulou对此表示，该税率符合集团预期，可通过价格调整进行管理。

她在财报电话会议中称，今年二季度已在美国市场实施一轮价格上调，可能在秋季考虑第二轮涨价。

财报公布后，开云集团在美国场外交易市场股价一度下跌2.6%，随后反弹至日内高点上涨4%，最终收涨0.2%，市场情绪反映出投资者对其短期走势仍存高度不确定性。